De Grieken realiseren zich niet dat het water aan hun lippen staat of erger.

Ze staken het land plat, wat hun situatie verergert. Eind deze week wordt er een flink austerity rapport verwacht. Al voor de geboorte van Christus betaalden de Grieken slecht hun belastingen, hoe kan dit op korte termijn veranderen? In Amerika wordt je opgesloten als je je belastingen niet op tijd betaald…  De oppositie en het hele land moeten zich realiseren dat ze akkoord moeten gaan met harde maatregelen, als ze dit niet doen gaat de geldkraan gewoon dicht en worden er in het geheel niets meer betaald, wat zal leiden tot faillissementen en nog meer sociale onrusten, geen prettige optie.

Vermeend wil Griekenland uit de Euro (Tijdens de crisis met hem gesproken en hij was ervan overtuigd dat meer banken zouden omvallen, gelukkig heeft hij ongelijk gekregen), geen optie, daar met de Drachmen (ik schat de omwisselingkoers de helft van de waarde van de euro) hun schulden in Euro’s blijven noteren en er een 100% kans is dat ze die nooit meer terug kunnen betalen en er zeer veel banken Griekse leningen fors moeten afschrijven (bij veel banken nog steeds voor 100% in de boeken). Exporteren hebben ze nooit gekund, dus het gaat zeer lang duren om netto exporteur te worden. En realiseer je wel dat dan de bezittingen ook met 50% afnemen…

Schulden afschrijven is ook geen optie, daar dan slecht gedrag wordt beloond en meerdere landen deze makkelijkere uitweg gaan kiezen ten kosten de noordelijke belastingbetalers.

Bij een faillissement van een bedrijf wordt er vaak een doorstart gemaakt, in eerste instantie zal men de schulden verlengen en daarna (waarschijnlijk over 2/3 jaar) moeten ze naar de kapper. De boter op hun hoofd banken die na de verpakte rommel gekocht te hebben nu fors in deze andere rotzooi zitten, moeten herkapitaliseren en NIET nogmaals via de belastingbetaler. Emissies, fusies en bank obligaties omzetten in aandelenkapitaal zijn vereisten. Dus pas op met je bankobligaties in je portefeuille!

Een (gezamelijke) Eurobond portfolio zou een oplossing kunnen zijn, men stopt alles in 1 pot (Griekenland zou dan maar 3% van het totaal uitstaande leningen zijn), wat zal leiden tot marginaal hogere rentes voor de ‘sterke’ landen, maar substantieel lagere rentes voor de probleem gevallen, die dan nog tenminste de rentes kunnen betalen en dan kan tijd en raad de rest doen en zou de Euro naast de $ een reserve valuta kunnen gaan worden. Ik ben tegen goed geld achter slecht geld gooien, maar in deze situatie is er bijna geen oplossing. Men zou deze supereuro bond optie eens goed moeten bestuderen.

Domme Nick en Testosteron

De recente ontwikkelingen bij de IMF doet me denken aan scarface(book); ‘In this country, you gotta make the money first. Then when you get the money, you get the power. Then when you get the power, then you get the women.’ Men weet hoe de film afloopt. Velen gingen Genghis Kahn voor oa Bill Clinton, Marc Hurd (HP) en velen die niet in de pers komen. Tijd voor woman’s power, ik zet mijn geld op Christine Lagarde (vertaling Garde; de voogdij hebben 😉

Testosteron macht moet minder worden. Ik ben voorstander van meer vrouwen aan de macht, daarmee zullen we meer problemen voor zijn in de wereld.

Griekenland, ik heb altijd geleerd geen goed geld achter kwaad geld te gooien, maar als je het niet doet kunnen de problemen nog groter worden, zie Lehman. Kwijtschelding van een deel van de schuld zou inhouden slecht gedrag goed te keuren, met verdere escalatie naar andere PIGGS landen. Allereerst denk ik een vorm van verlenging van de schulden en als het de komende jaren onhoudbaar gaat worden een Noord en Zuid euro.

Op 1 oktober 2010: beschreef Michael Lewis al zeer goed wat er in Griekenland aan het gebeuren was (zeer de moeite waard om het te lezen!)

Wat betreft de markt kan ik er niet meer van bakken dan dat we mogelijk in een soort eindfase zitten van de uptrend sinds Juni 2010 zoals Gann trader aangeeft. De volumes zijn laag (zo wie zo moeilijk te meten met de high frequency traders en het de als maar uitbreidende handels platformen). Juni/Juli/Aug kunnen saaie markten worden met een correctie mogelijk van 5 tot 10%.

Van het weekend Spaanse verkiezingen, zal eerder een draai naar links geven door de hoge werkeloosheid (21% en onder de jeugd 43%!) en de niet florissante toekomst daar.

Een goed weekend gewenst

Voor aanmelden website, gratis updates via email: zie box rechtsboven.

De markt heeft altijd gelijk,

De Griekse obligatie rendementen geven aan dat de markt verwacht dat er mogelijk 45% wordt afgeschreven. In eerste instantie verwacht ik eerder een tussentijdse oplossing; verlenging van de schulden om te zien of de Grieken hun best gaan doen om de EU en de IMF convenanten te gaan vervullen. Maandag wordt erg belangrijk, dan komt er een beslissing of er meer goed geld of niet in de bodemloze put zal worden gestort en de repercussies naar de andere Piggs landen. Deze angst of onzekerheid geeft een vlucht naar cash. Naar aanleiding van Taleb’s Black Swan verhaal zijn beleggers nu naar de andere kant door geslagen, men denkt nu dat er veel beren achter de bomen verscholen zitten. Gezien de BNP cijfers van Frankrijk en Duitsland vanmorgen (en straks Europa) ziet het er zonnig uit, geen reden voor te veel pessimisme. Aandelen blijven attractief. 

Goldman’s trading kant wil graag volatiliteit, daar ze dan meer verdienen, maar de Asset mgmt kant vind ik geloofwaardiger. Jim O’Neill de chairman van deze toonaangevende club zegt dat beleggers nu te pessimistisch zijn en te veel cash opbouwen. Men dent dat het westen in de problemen zit. Dit is zeker niet zo gezien de fantastische resultaten van bedrijven en de exceptioneel goede groei in mn Duitsland, Zweden, Australie en Canada. Hij verwacht een rally in Chinese aandelen in de 2de helft van het jaar en vind Rusland goedkoop.

Diverse lezers vroegen zich af of ik er mee opgehouden was. Neen, zeker niet, maar als ik niks nieuws te vertellen heb of niet een echte richting heb, val ik u niet lastig en neem wat meer vakanties, Mallorca was heerlijk zonder kids ;-).

Mijn huidige strategie; er is not wat upside, gezien de lage volumes de laatste weken is een uitbraak mogelijk, denk dat er velen kijken naar de 363/370 slotstanden. Niet dat we dan hard omhoog gaan, maar er is wel wat te verdienen.

Eind Mei/begin Juni ga ik wat afbouwen en de portefeuille herstructureren en eventueel afdekken met futures.

Heb net Andy Kessler’s boek Eat People gelezen, zeer interessant voor de lange termijn trend.

Voor aanmelden website, gratis updates via email: zie box rechtsboven.

April portefeuille en vooruitzichten;

Portfolio April:

Decreased with –3.0 % (Under forming the AEX with 1.4%) 2011: -5.4%

Since inception Oct 2006 +70% (a 96% outperformance to the AEX) or 15.3% per annum on a weighted average basis.

Cash: 26% of the portfolio. Note these above mentioned performances were made with an average cash position of 28% (so average market exposure has been 72% since Oct 2006)

Hierbij overzicht: Portfolio April 2011