Gepost door: Victor Goossens | 30 oktober, 2017

AKZO, foute overname !

Duidelijk een angst reactie van Akzo voordat PPG in december terugkomt. Eerst werd gezegd dat er geen grote overnames zouden komen, en nu kondigt het kersverse management aan dat ze het meest lelijke eendje in de sector kopen om PPG van hun nek te halen.
Vrijdag liep de prijs al op met 17% tot $ 33,15 op het gerucht. Warren Buffet heeft een belang van bijna 10% en de prijs moet dus hoger uitkomen om hem te bewegen te kopen, dus zal er redelijk snel 10% boven op de prijs van vrijdag betaald moeten worden; $ 36,50, wat dan een overname premie betekend van bijna 29%.
Op deze koers betalen ze 13.9x EV/EBITDA (Akzo 9.9x!) over 2016 en 12x 2017 (Akzo 9.3x). KW 2017 47x ! (akzo 21x) 2018 27.2x (Akzo 19.8x)
Omzet 4.2mrd, Akzo betaald dan 2.1x de omzet( Akzo 1.3x).
Axalta heeft een ronduit slecht Eigen Vermogen positie, maar 19% tov de balans, waar Akzo 43% scoort. Tevens een flinke balanspost van 36% Goodwill & Intangibles.
De andere spelers Sherwin Williams, PPG, Tukkurila e.a noteren hier duidelijk onder en hebben een hogere rentabiliteit.
Axalta staat pas sinds 2014 genoteerd en is zelf door vele overnames gegroeid. Voor de bestaande aandeelhouders een perfecte exit mogelijkheid.
Mijn inziens gaan ze hier heel erg lang overdoen voordat ze rendement op deze dure overname gaan maken. Duidelijk een foute bingo voor Akzo. Dus die 100 euro die PPG ooit geboden heeft gaan we de komende jaren niet zien.
Nu is het afwachten hoe de grootaandeelhouder Elliott hierop gaat reageren.
Ik zie een indicatie dat Akzo hoger gaat openen, misschien een overname strijd?

 

Commentaar van Tom Muller;

Victor,

Ik ben het grotendeels met jou eens.

Versterking van de internationale positie van Akzo in de VS zou logisch zijn, maar niet tegen elke 

prijs.

Bij de opmerking van Akzo  “”merger of equals ” rijzen mijn hare te berge gezien de verhouding 

Akzo coatings verkopen van EUR 9,5 miljard en Axalta EUR 1 miljard en ook het operationeel inkomen Akzo van EUR 1,1 miljard en Axalta 330 miljoen.

Dan zou er eerst een (hele) flinke uitbetaling aan aandeelhouders Akzo moeten komen ten laste van coatings en daarna of daar voor de split van Chemicals.

Spannende tijd voor Akzo aandeelhouders.

met vriendelijke groeten

Tom

Advertenties

Geef een reactie

Vul je gegevens in of klik op een icoon om in te loggen.

WordPress.com logo

Je reageert onder je WordPress.com account. Log uit /  Bijwerken )

Google photo

Je reageert onder je Google account. Log uit /  Bijwerken )

Twitter-afbeelding

Je reageert onder je Twitter account. Log uit /  Bijwerken )

Facebook foto

Je reageert onder je Facebook account. Log uit /  Bijwerken )

Verbinden met %s

Categorieën

%d bloggers liken dit: