Mijn jaaroverzicht 2020 +36.3% en vooruitzichten

Maand; December 2020

DE Markt van nu;

Twee grafieken om het marktbeeld aan te geven waar we nu in zitten. Wat zijn de overeenkomst tussen deze 2 ‘belegging’s objecten’?

Ze zijn zeer zeldzaam, leveren als product geen rendement op, maar worden gezien als store of value, nu dat obligaties bijna niets meer opleveren, onroerend goed en met name huizen, aandelen, edelmetalen op all time high’s staan. Al deze zaken geven aan dat men niet meer weet wat men met cash aan moet nu er bijna niet meer uitgegeven kan worden, de angst voor inflatie fors aan het toenemen is en de forse toename van de nieuwe beleggers die überhaupt niet meer kijken naar de waardering en fundamentals van bedrijven en markten. Men speelt de huidige trends van duurzaam beleggen, milieu, schoen energie, Artificial Intelligence, Elektrificatie, Cloud computing, plantaardige gezondere voeding, Biotech, Semiconductors en noem het maar op.

Als men roept groei en hardere groei wordt er gekocht. De speculatie wordt verhevigd doordat er fors in derivaten wordt ‘belegd’. De nieuwe beleggers verslaan de oude Rotten met gemak, het enig wat men nu niet doet is verkopen en de meeste wachten op een dip in de aandelenmarkten om te kopen, de cash gehaltes zijn nog enorm hoog door de lage rentes en de schaarste aan belegging’s alternatieven.

 Waar dit zal eindigen weten we allemaal, maar we zitten alleen met de vraag wanneer?

Macro economisch (meer onzekerheden dan normaal)

Alles zal afhangen van die verdomde Covid19 en met name de Britse variant genaamd B117 (wat me doet denken aan de 2e wereldoorlog), die roet in het eten kan gooien van het te verwachten herstel in 2021. Met name Ierland is erg zorgwekkend, daar ging de verspreiding van B117 van 1.2 naar 3.0! Als dit in Amerika zou plaats vinden zou het aantal besmettingen van 240.000 (7daags gemiddelde) per dag toenemen naar 500.000 per dag en een sneller verspreidend virus is dodelijker en geeft een ongelofelijke druk op het zorgsysteem. 

De Wereldbank heeft 4 scenario’s, Upside, snelle vaccinatie en lockdowns worden gelift; 5% wereldgroei in 2021 en maar 1.7% in 2022. 2. Baseline; Besmettingen dalen door de vaccinaties en de maatregelen worden verlaagd; economische herstel 4% & 3.8%. 3.Downside; Besmettingen blijven hoog en vaccinaties verlopen langzaam. Economische groei blijft moeizaam; 1.5% en 2.5%. 4.Severe downside; Moeilijk de besmettingen onder controle te krijgen en vaccinaties verlopen langzaam; de economische neergang begint negatief uit te werken op bedrijven en consumenten; nog een recessie met een daling van het wereld BNP en een groei van 2% in 2022.

De waarheid zal wel ergens in het midden liggen, dus zou je kunnen concluderen dat de groei niet zo geweldig gaat worden als de beurzen op dit moment verwachten. Er is nog steeds een kans dat het slechtste scenario zou kunnen plaatsvinden. In Amerika is er positief nieuws, na een langzame vaccinatie start begint het te verbeteren. Ze hebben wel een bottleneck met de productie capaciteit. Dus het vaccin Van Johnson & Johnson is meer dan welkom, ook voor de rest van de wereld (fase 3 test (effectiviteit tegen het virus) wordt eind feb of maart verwacht. Daarnaast komen er nog andere vaccins op de markt.

Zorgelijk is het feit dat na de injecties van de kwetsbare groepen die nu begonnen zijn, er in veel landen pas laat begonnen wordt met de rest van de bevolking; OECD verw sept 2021 en sommige landen pas in jan/april202. De verwachting dat alle lockdowns eraf kunnen is rond januari 2022 voor OECD landen, andere hoog en middel inkomens landen juni 2022, lage inkomsten landen oktober 2022 en jan 2024. Dit geeft het virus meer tijd om weerstand tegen de vaccins op te bouwen en er meer mutaties kunnen ontstaan. En studies wijzen uit dat veel patiënten na de ziekenhuisbehandeling nog veel naweeën ondervinden. Daarnaast weten we nog niet hoe lang de vaccins ons immuniteit geven.

De wereldgroei zal dus afhangen van de verdere verspreiding van het Virus en het succes van het Vaccin. Maar dat de verwachtingen te hoog liggen is een zeker gegeven.

Rentes

De toonaangevende 10jaars rente in Amerika klom van 0.84% naar 0.93 eind 2020, op het moment staan we op 1.11% wat aangeeft dat er meer vertrouwen komt in een economisch herstel voor 2021. De 30 jaar hypotheek rente vervolgt rustig zijn weg naar nieuwe dieptepunten van 2.72% naar 2.67% eind 2020. (nu 2.65%) Duitse van -0.46% naar -0.57% eind 2020.

Aandelen

Door de nog nooit vertoonde stimulerings regelingen overal ter wereld staat de AEX al in de 1e 3 weken 4.3% hoger na een stijging van 3.3% in 2020. Matig jaartje zou je zeggen, maar niet als we naar de low van 18 maart kijken, vanaf de low van 398.04 een stijging van maar liefst 64%. De S&P500 heeft na een rally van 16.3% in 2020, dit jaar een plusje staan van 0.3%.

Voor december tov november zagen we een plus van 3.1% in de AEX en 3.7% voor de SP500. Het snel beschikbaar komen van de coronavaccins hebben de beleggers hoop gegeven. De blus-sweep, dat democraten nu ook de meerderheid hebben in de senaat doet de hoop opleveren voor grotere stimulus plannen in Amerika. Door meer overheidsuitgaven stijgt de rente wat, maar een forse stijging wordt niet verwacht.

Tegen alle drama verhalen voorheen over het Brexit verhaal, verloopt het allemaal redelijk soepeltjes en had het totaal geen invloed op het sentiment van de beurzen.

Ik maak me wel zorgen dat er steeds minder naar de fundamentals van een bedrijf wordt gekeken en dat men niet meer op winsten let, maar omzetgroei DE belangrijkste maatstaf is geworden om bedrijven te vergelijken, koers winst verhoudingen zijn zo hoog dat er weinigen naar kijken omdat ze anders hoogtevrees krijgen en gaan verkopen en kansen mislopen en voor de fundmanagers hun kapitaal zien vertrekken naar anderen die risicovoller beleggen. Zelfs EV/EBITDA waarderingen komen op hoogtepunten.

De portefeuille

De portefeuille steeg met 1.9% in december de AEX met 3.1%.

Voor heel 2020 nam mijn portefeuille toe met 36.3% terwijl de AEX bleef steken op 3.3%, de cashpositie beliep 23.5% in december (gemiddeld over 2020 43.2%). Het lange termijn rendement per jaar (vanaf oktober 2006) staat nu op een gemiddelde van 11.9% per jaar.

De grootste stijgers in de maand december waren de SPAC’s; XL Fleet +108%, EOS energy +75%, GIK +53% , ALAC +43% en Apple met 11.5%. De grootste dalers CD Projekt -29.5%, Galapagos -22% en Lion E Mobility -12%.

Voor 2020 de grootste stijgers; Kiadis Pharma +226%, Beter Bed +145%, en Apple +99%. De grootste dalers; Galapagos -56%, Nagacorp -30% en Stern -15%.

Top 5: 1.Kiadis 24% vd portefeuille 2.Apple 6.1% 3.Beter bed 5.1%, 4.Alexion Pharma, 5.Bols 4.3%

Vooruitzichten

Het nieuwe stimuleringspakket van Biden a $ 1.9biljoen zal voor een groot deel (1biljoen of 1.400 per huishouden en 440mrd of 400 per week werkeloosheid ’s uitkering) worden opgepot als sparen of beleggen (lees speculatie) dus zal de markten verder naar boven brengen. Mocht het Ierse scenario plaatsvinden dan zal men minder consumeren en meer sparen en zou dit tot een depressie kunnen leiden in Amerika en zal de rest van de wereld volgen.

De S&P500 4e kwartaal resultaten worden erg belangrijk, maar nog belangrijker de vooruitzichten van de bedrijven. Er wordt nu een daling van 6.8% verwacht, maar als de trend van beter dan verwachte resultaten zich zou er een stijging kunnen uitkomen. 96% van de 26 al gerapporteerde bedrijven uit de  S&P500 hebben 26% beter dan verwachte winsten laten zien een goed voorteken voor de rest van de index. Een aantal banken hebben beter dan verwachte resultaten laten zien, maar kwam voornamelijk door het meer dan verwachte vrijval van voorzieningen, betere handelsresultaten, maar de onderliggende kwaliteit was overall minder, wat de koersen onder druk zette. Dit kan een indicatie zijn voor de Europese banken (Ik beleg er niet).

De verwachtingen voor de S&P500 voor 2020 liggen nu op een winstdaling van 12.9% en een 1.7% daling van de omzet. Voor het 1e Q 2021 een plus van 16.8% (omzet +3.9%), Q2; +46.3% (omzet +14.2%) en de huidige verwachtingen voor 2021 +22.5% (omzet +8.1%). De 12maands verwachte PER staat nu op 22.4x (5j gem 17.5x 10y; 15.7x). Analist voorzien een stijging van de SP500 naar 4.112 (+9.1% voor de komende 12maanden), waarbij de hoogste verwachtingen voor Communication services +15%, Real estate +14.2%, laagste verw; Energy +3.2% en Materials +3.4%, van de 10.360 waarderingen staat er 54% op een Koop, 39% Houden en 7% op Verkoop, Energy 64% op een Koop, Health care 61%, Consumer staples (46%) lowest Buy ratings, lees meer op;  https://bit.ly/35PzD8F Laten we hopen dat de bedrijven aan deze hoge verwachtingen kunnen voldoen.

Het te verwachten infrastructuur stimuleringsplan van Biden geeft ook een positieve wending aan de beurzen. Alles wat maar een beetje groen ruikt wordt vol gekocht.

Een hiaat wat de beurzen eventueel nog zou kunnen beïnvloeden volgende week is de Biden inauguratie verstoring door Trump

De ongekende stroom van cash naar de aandelenbeurzen (ook door de zogenaamde spijtoptanden) zal vooralsnog aanhouden. Ik verwacht dat op elke dip zal worden bijgekocht daar velen nog op de rijdende trein willen springen, FOMO en TINA continues. Doorlopen en buy the dip.

Ik blijf zoeken naar bedrijven met bovengemiddelde rentabiliteit in de sector en zeer gezonde balansverhoudingen, zodat ik minder verlies dan de rest bij een beursteruggang of crash.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico.