Aandelenmarkt update, centrale banken spelen een belangrijke rol,

blackjack.jpg

9jul2019

Key voor aandelenmarkten;

*Wereldwijde Renteverlagingen op verzwakkende economieën.

*Weinig schot in de handels besprekingen

*Door de lage rentes zijn er bijna geen alternatieve beleggingsmogelijkheden dan aandelen, tevens zijn er nog veel beleggers onderbelegd in aandelen, die wachten met kopen op zwakte, wat maar niet gebeurt.

*De markt bevind zich in een Melt-Up fase (vaak een teken van een late fase van de bullmarkt) [MSCI world, S&P500, Dow, Australia, DAX, CAC, AEX allemaal een plus tussen de +17/+19% , Japan +9% China +21%]. Iedereen is bang om te verkopen en deze en misschien de volgende rally te missen, terwijl ondertussen de verwachtingen voor de economieën en winstverwachtingen worden verlaagd. De ultieme vraag; zijn we aangekomen aan het einde van het bullfeest?

Amerikaanse werkeloosheid

Na beter dan verwacht NON farm payroll met een plus van 225k Verw 160k(+72k) zakte de markten iets terug daar de Amerikaanse rente-verlagingsverwachtingen terugliepen. Op het moment verwacht 95% van de economisten een velaging van -0.25% op 31 juli. Op de daaropvolgende FED beslissing op 18 sept verwacht 67% nogmaals een kwartje tot 1.75/2.0%. De all time highs van het moment wordt hoofdzakelijk toegeschreven aan de wereldwijde lage rentes en de te verwachte verdere renteverlagingen.

Verwachtingen

We staan voor de resultaten over het 2e kwartaal. De meeste taxaties zijn al naar beneden bijgesteld, dus ze zouden mee kunnen vallen. De cijfers en verwachtingen worden erg belangrijk of en wanneer er een recessie (of m.i. een lichte teruggang) aanstaande is.

Als de cijfers meevallen en de rente in juli wordt verlaagd kunnen aandelen nieuwe highs laten zien. Mochten de cijfers tegenvallen en de wereldwijde groei sneller dan verwacht afvlakt, kunnen aandelen een fikse correctie kunnen laten zien. Op deze hoogtes kan het dan snel gaan en is Cash king.

Op het moment houd ik 22% cash aan ben relatief goed belegd. In zwakte zal ik mijn cash inzetten.

Macro & Bedrijfs-cijfers deze week

Dinsdag Pepsico

Woensdag China CPI 2.7 (2.7%), UK GDP 0.3(-0.4%) 20;00 USA FOMC Meeting Minutes; erg belangrijk; komt er nog een renteverlaging deze maand? 100% verwacht van wel!

Donderdag USA CPI 2(2%) aver hourly earnings (1.3%) Nordic Semic, Fastenal

Vrijdag China Imports -4.6(-8.5%) Exports -0.6(1.1%) Trade Balance $ 46.3bn(41.7bn)

Portefeuille overzicht over de maand mei 2019 en verwachtingen

Mei 2019

De markt & Performance

De AEX eindigde de maand meen min van 5.4% (evenals de MSCI World index -4.8%) en de midcap zelfs een min van 10%, S&P500 -5.9% en de Nasdaq -7.4%. Voornamelijk doordat de handelsoorlog tussen Amerika & China zich verscherpt en Trump opeens een handelsoorlog begon met Mexico, waardoor er meer recessie verhalen en groeivertragingen in de markt kwamen en daarop de rentes fors lager werd gezet en met name veel druk veroorzaakten op de financials, auto’s en de volatiliteit met 26% fors toenam. Zelfs het alom geliefde aandeel Berkshire daalde met 9% in mei. De Italiaanse beurs daalde met 10% op budgetoverschrijdingen en mogelijke boetes van de Eur Unie. De diverse olie producten daalden ook tussen de 10 en 16%, daardoor lage de Energie sector er ook slecht bij, behalve Gazprom die met 32% opliep.

Prive portefeuille:

port mei 2019

Value Investing Capital Equity portefeuille; VICE

VICE   In % AEX In % Out/Under
4-nov-14 25,000 403.8 perf
2014 24,831 -0.7 424.5 5.1 -5.8
2015 26,395 6.3 441.8 4.1 2.2
2016 28,405 7.6 483.2 9.4 -1.7
2017 30,218 6.4 544.6 12.7 -6.3
2018 30,067 -0.5 487.9 -10.4 9.9
2019 34,295 14.1 540.5 10.8 3.3
Totaal: 37.2 33.9 3.3
Tot winst 9,295 8.1 % gem p/jaar 7.4 0.7

 

In portefeuille; Applied materials 3.2%, Bloomsbury 10.1, Galapagos 5.7, Lam research 9.1, Melexis 8.1, Recticel 9, Royal Dutch 10.4, Stern 8.2, ArgenX 11.6, Rabo certif 6.7% en 10% cash.

Kernpunten te volgen op het moment

* https://twitter.com/realDonaldTrump De markt zal bewegen op uitlatingen van Trump. Het laatste nabeurs bericht is dat Amerika een overeenkomst heeft ondertekend met Mexico en de 5% importheffing van as maandag wordt opgeschort, goed nieuws totdat het weer wordt ingetrokken door hem 😉. Men kan van alles en nog wat verwachten van deze man. Een (voorlopige) overeenkomst met China kan de markten flink hoger zetten, nu de rentes fors zijn gezakt door recessie angsten. Maar gezien de retoriek tussen de 2 naties zou het wel eens lang kunnen gaan duren.

*De diverse Purchasing Managers indices over de wereld, die de 1ste signalen kunnen geven over wanneer er een recessie kan ontstaan. De verwachtingen op een eerder dan verwachte recessie zijn de laatste weken toegenomen. Ook de Inverse Yieldcurve wijst op een recessie. Een risico in de markt, maar velen verwachten een erge recessie, mijns inzien zal het wel meevallen en ik verwacht, uitgezonderd de erg cyclische bedrijven, geen forse dalingen van de bedrijfswinsten.

*Centrale banken worden meer dovish en kunnen in de toekomst de rentes naar beneden aanpassen.

Verwachtingen

*Het uitstel van de 5% importheffing op Mexico zal de markten verder hoger zetten. Mexico zal 6.000 manschappen inzetten bij de grens en zullen grote hoeveelheden agrarische producten van Amerika afnemen.

*Fed; na slechte werkeloosheidscijfers houden de markten rekening met een renteverlaging in Amerika bij de 1e meeting op 19 juni (vooralsnog is de verw 2.25/2.5%(2.25/2.5%) of de 2e meeting op 31 juli.

*Het belangrijkst voor aandelen is het vertrouwen wat ondernemers hebben in de economie. Lagere rentes helpen mee om investeringsbeslissingen te maken, maar als ondernemers een goede toekomstige vraag zien naar hun producten of diensten is het allerbelangrijkst voor de richting van de aandelenmarkten. Vooralsnog zijn de waarderingen niet extreem hoog, zeker gezien de huidige rentes. Ik blijf zoeken naar ondergewaardeerde aandelen met mijn over de jaren heen ontwikkelde model en zal deze dan ook toevoegen aan mijn portefeuilles.

*Pas begin juli zal het bedrijfsresultaten seizoen weer beginnen en zal er naargeestig gekeken worden naar de vooruitzichten die de bedrijven te melden hebben. Voor deze tijd kunnen er hier en daar profit-warnings naar buiten kunnen komen. Caveat Emptor !

*Volgende week; Macro niveau; Maandag 10juni cijfers over de Chinese Export verw -3.8% en Import -3.3% en de zeer belangrijke handelsbalans +23.2mrd (+13.8). Woensdag indicaties over de Chinese inflatie 1.9(2.0) en de Amerikaans 2.1(2.1) en urrlonen (1.2). Vrijdag cijfers over de Chinese economie, productie 5.4(5.4) retail sales 8.0(7.2). Ook in Amerika 0.7(-0.2) en de Michigan sentiments indicatoren 98(100), current 109(110) en expectations 92(93.5) en inflatie verwachtingen voor 1 jaar en 5/10 jaar.

 

Zeer interessant artikel dat ik net tegenkwam, de moeite waard te lezen;

stupid

Blain: “In 35 Years Of Markets, This Is The Stupidest Moment I’ve Ever Seen”

HIER het verhaal

There is a danger Powell et al seem are confusing the Dow and S&P for the health of the economy, thereby making the Fed complicit in the ultimate market distortion that’s being going on since someone dreamt up QE. The World’s most important central bank is missing the point completely, and more or less promising to bail out stock markets if Trade Tension causes them to weaken. That is an open check.

 

Value Investing Equity & Value Investing Dividend koopt Recticel

recticel

Overname

Een interessant bericht vorige week dat de Ierse bouwleverancier en isolatiebedrijf Kingspan 2 divisies van Recticel (REC BE320142) wil kopen voor een bedrag van 700mln euro. Kingspan was al een paar jaar geleden geïnteresseerd in de isolatiedivisie en ze kunnen de soepelschuim divisie meteen doorverkopen aan een andere partij. Kingspan is een bedrijf met een echte entrepreneur aan het roer die ook nog eens 15.5% van Kingspan heeft met een marketcap van 8.3mrd.

Waardering

Nu is het altijd moeilijk om een bedrijf te waarderen, maar als een bedrijf bereid is om 1.6x de marktcap te betalen voor 2 divisies dan legt dat een bodem in een aandeel en kan de upside flink zijn.

Recticel voor dit nieuws was niet echt indrukwekkend, mijn score ligt op dit moment op 1.13 en 0.89 (boven de 2 een koop) Eigen vermogen 36% van het balanstotaal en een return on equity van 15% met een dividend rendement van 3.4% op 2020. Met een gemiddeld koersrendement van 5% sinds eind 2007 ook niet geweldig te noemen.

De koers sprong nadat er een middag niet in gehandeld mocht worden naar 9 euro, waarbij het bod nog steeds 1.3x de marketcap is. De gebruikelijke maatstaf in overnames en waardering is EV/Ebitda (enterprise value(=marketcap, plus schulden, minus cash) tot winst voor belasting, rente, afschrijving en amortisatie). Kingspan is bereid om hier 8.3x voor te betalen, niet echt duur. Een prijs van 10x is reëler en tevens is dit cijfer exclusief de nieuwe isolatiefabriek in Finland, die pas in 2020 gaat bijdragen.

Toekomst Recticel

Het management van Recticel heeft aan Kingspan om gedetailleerd informatie gevraagd, daar het om 60% van de totale omzet gaat en 80% van de EBITDA.

Bij Recticel staat de autodivisie al een tijd in de verkoop en het proces is vertraagd door de huidige malaise in deze branche. Als men de 3 divisies verkoopt resteert alleen nog de matrassenactiviteiten die verlies draaiden in 2018, de moeite niet meer om het kleine bedrijfje voort te zetten.

Ik kan me voorstellen dat er zich nu diverse M&A partijen zich melden voor advies en interesse van private equity kan men ook niet uitsluiten, daar men nu een anker heeft in de waarderingen.

Groot aandeelhouders

Co Bois Sauvage bezit 27.2% in Recticel en zal uiteindelijk ook eens een beter rendement willen zien.

Mogelijke waarderingen

Alles staat of valt wat het management gaat doen, het kan een tijd duren voordat alle info binnen is en de kans is groot dat de prijs omhoog gaat, tenslotte komt maar 1 maal het huis van de buren te koop.

Met het geld zou men een superdividend kunnen uitkeren, aandelen inkopen of er zou een bod op het hele bedrijf kunnen komen (mogelijk fiscaal het meest interessant voor de aandeelhouders).

Ik ga uit van een doelkoers van 11 tot 12, voor een rendement van 22% tot 28% op de 9 euro die ik betaald heb voor de 2 funds en mezelf prive. (zogezegd een aandeel met 25% korting; zie advertentie 😉

VIE (Value Investing Equity) 402 aandelen a 9 euro voor 10% in de portefeuille.

VIE In % AEX In % Out/Under
4-nov-14 25,000 403.8 perf
2014 24,831 -0.7 424.5 5.1 -5.8
2015 26,395 6.3 441.8 4.1 2.2
2016 28,405 7.6 483.2 9.4 -1.7
2017 30,218 6.4 544.6 12.7 -6.3
2018 30,067 -0.5 487.9 -10.4 9.9
2019 36,251 20.6 569.6 16.8 3.8
Totaal: 45.0 41.1 3.9
Tot winst 11,251 10.1 % gem p/jaar

VID (Value Investing Dividend) 278 aandelen a 9 euro voor 10% in de portefeuille.

VID In % AEX In % Out/Under
26-feb-19 25,000 540.3 perf
2019 25,100 0.4 569.6 5.4 -5.0
Totaal: 0.4 5.4 -5.0
Tot winst 100 2.6 % gem p/jaar

 

 

 

 

Value Investing Equity portfolio;

Hierbij het laatste overzicht van vandaag;

VIE port 3apr2019

Op 4 november 2014 begonnen bij Probeleggen met een echt geld van 25.000 euro. Na een wat mager jaar van -0.5% in 2018 staan we nu op 18.9% dit kaar.

In totaal +36% of 9.7% per jaar, iets minder dan het gemiddelde van 10.4% per jaar in mijn prive portefeuille sinds oktober 2006.

Galapagos mijn grootste positie, komt er een bod?

takeover

kwam gisterenavond met goede Finch 1 en 3 resultaten van Filgotinib, hun belangrijkste medicijn tegen reuma. Het middel is net zo goed of zelfs iets beter dan de nr 1 Humira van concurrent Abbvie, maar met minder bijwerkingen en met name erg belangrijk minder kans op trombose. Anti Reuma en andere ontstekingsziekten behoren tot de best verkochte medicijnen ter wereld.

Binnen 1 jaar zouden ze op de Europese markt kunnen komen, waarbij een behandeling 10.000 euro per persoon per jaar kan opleveren voor GLPG en Gilead. (Een potentieel van zo’n 6mrd euros per jaar).

Daarnaast heeft GLPG nog veel veelbelovende medicijnen in de pijplijn voor de komende jaren.

De eerste upgrades zijn al binnen, KBC verhoogt het koersdoel met 10% toe 124 (van 113) en blijft met een koop aanbeveling. Bryan Garner gaat van 125 naar 140 euro. De komende week verwacht ik dat de anderen ook hoger in de boom gaan zitten.

Voor de partner Gilead ook goed nieuws, daar ze al een tijd niet meer met block-buster medicijnen zijn gekomen. Hun koers fluctueert rond de $ 64, een 5 jaar low, terwijl we zelfs 120 hebben gezien in 2015. Ik ben bang dat ze na dit uitstekend nieuws een bod zouden kunnen uitbrengen.

Dus een goed nieuws show wat zich de komende tijd kan voorzetten, Ik houdt mijn stukken stevig vast.

(Galapagos is weer eens een voorbeeld dat Stockpicking werkt 😉

Wat zal de week brengen?

VIC 1

Op deze manier wil ik u op de hoogte brengen van het reilen en zeilen op de Aandelenbeurzen en Kapitaal markten. De commentaren en Ideeën zullen kort en bondig zijn.

VIC Value Investing Capital heeft een fund dat gestart is met 25.000 euro op 4 november 2014 met mijn top ideeën in deze portefeuille. Op dit moment staat er 32.432 euro, een rendement van 7.3% in 2018 en een totaal rendement vanaf het begin van 29.7%

Als U vragen heeft of een screenshot wilt ontvangen van het fund kunt U altijd mailen naar Victor Goossens vgoossens@gmail.com

Weekbericht

Zondag 11 nov 2018

De SP500 steeg met 2.1%, AEX +1.4% en een bescheiden winst van 0.4% voor de Eurostoxx 50 op een verwachte overwinning van de Democraten in het huis van afgevaardigden. De senaat blijft bij de Republikeinen.

De beurzen bewegen mee met het twitteren van Trump. Op het nieuws dat hij een erg goed gesprek heeft gehad met Xi Jinping gingen de meeste beurzen hoger en konden we de low’s achter ons laten.

Tegenwoordig reageren de beurzen erg vel op nieuws, zeker als het slecht is, maar dat is normaal daar we relatief hoog staan en er steeds meer beleggers denken dat we aan het eind van de hausse zitten. Wie het weet mag het zeggen.

Door de sterk gedaalde transactiekosten, de snelle handel van algoritmen en vele hedgefunds zijn de reacties overdreven t.o.v. het nieuws. Dit creëert natuurlijk kansen voor beleggers die Alpha zoeken, waaronder ik mezelf reken.

Ik kan vanuit de cijfers wel redeneren dat Amerika nog steeds in een zeer goede conditie verkeerd, met bijna volle werkgelegenheid en prijsstabiliteit. Daarom is het normaal dat men daar de rente verhoogt (op het moment verwacht men er nog 1 in dec en vooralsnog 3 in 2019). Met een 10jaars rente van nu 3.18%  kan men goed leven en zou eigenlijk rond de 4/5% moeten staan gezien de economische situatie, maar deze niveaus moet men zeer langzaam bereiken anders breekt de pleuris uit.

Mijn insteek; als er een afzwakking of recessie (2 kwartalen van negatieve groei) komt zal het relatief beperkt kunnen zijn. Ik denk dat velen de jaren 2008/2009 nog voor ogen hebben.

Bedrijfswinsten

Erg belangrijk zijn natuurlijk de 3e kwartaal resultaten en met name de Amerikaans, daar deze het sentiment bepalen en vroegcyclisch zijn t.o.v. de rest van de wereld. Als de winstgroei hier gaat afvlakken worden beleggers voorzichtiger.

In Amerika zijn nu ongeveer 90% van de resultaten gepubliceerd en de winsten waren gemiddeld 6.8% beter dan verwacht (wat boven het 5 jaar gemiddelde licht) een goede ontwikkeling, maar houd wel in het achterhoofd dat een groot deel door de belastingverlagingen komt.

Voor het 4e kwartaal verwacht men een dubbelcijferige winstgroei, maar een enkelcijferige groei voor de 1e helft van 2019. De komende 12 maanden k/w ligt op 15.6x, onder het 5 jaar gemiddelde, maar onder het 10jarig gemiddelde. So far so good.

Een factor wat de komende kwartalen de winst kan beïnvloeden is de handelsoorlog. Factset heeft uitgerekend dat uit 415 conference calls, 138 of 33% het woord ‘Tariff’ gebruikte, iets beter dan de  38% in het 2e kwartaal van dit jaar.

Deze week;

Macro; dinsdag de Duitse ZEW verwachtingen -26 voor november, tegen -24.7 in oktober. Woensdag cijfers over de Chinese economie, als je de cijfers mag geloven nog steeds een goede groei en geen indicaties van een opkomende recessie. Duitse GDP groei Q3 1.2% verw (2.3%). In Amerika de inflatie over oktober; 2.2% (2.2%). Vrijdag Europese inflatie cijfers, ook rond de 2.2(2.1) mocht dit hoger uitkomen zou het kunnen worden uitgelegd op groei en wat dan weer eerder dan verwachte rente verhogingen kan uitlokken.

Ik denk dat de meeste beleggers hun kruit droog houden, gezien de recente opleving van aandelen. Key factoren die een rol spelen; Italiaanse begroting & de Handelsoorlog.

Bedrijven; Dinsdag cijfers Home Depot; hoe staat het met de Amerikaanse huizen markt. Ahold capital markets day; komen er nieuwe (verhoogde) doelstellingen na de het mooie 3e kwartaal? Woensdag; Cisco; hoe gaat het met de tech sector? Donderdag; Nationale Nederlanden (met ASR de witte raven in de verzekeringssector), SBM; kan interessant worden, erg belangrijk of hun orderportefeuille groeit nu de olieprijs er goed bij licht. Volker Wessel; nog problemen of gaat het beter? Bekaert; last van China? IBA; hebben ze de draai naar boven gevonden, of kunnen ze beter worden overgenomen? Wal mart; loopt goed, kunnen ze het op nemen tegen Amazon? Nvidia & Applied Materials; zien zij ook een afzwakking of kunnen ze de semi-sector een nieuwe boost geven.

Ik wens u een goede profitabele week toe.

6 november wordt erg belangrijk voor de markt richting !

us elections

Dan zijn er verkiezingen in Amerika. De Senate & House of representatives zijn nu in handen van de republikeinen, dat wil zeggen dat Trump ongekende macht heeft.

Nu ziet het er naar uit dat de democraten aan het winnen zijn bij the House of rep, nu is het verdeeld 240 van de 435 seats oftewel 55% bij de republikeinen. De democraten moeten nu 23 seats winnen om de nipte meerderheid te krijgen.

Gisteren stonden ze voor met 30 seats en nu op dit moment 31. De opiniepeiling is hier te volgen; Realclearpolitics.

Waarom zo belangrijk?

Een win voor de democraten betekend samengevat meer onzekerheid en onrust, daar de democraten dan meer macht krijgen om beslissingen en benoemingen van Trump kunnen terugdraaien en zelfs Trump kunnen gaan onderzoeken. Afzetten zal moeilijker worden daar men dan een 2/3 meerderheid moet hebben in de Senate (51 Rep, 49 Dem).

Ik wacht het rustig af, met wat meer cash op mijn boek dan normaal.

Totale Verkoop & Stemmetje

listen

Totale Verkoop & Stemmetje

Ik heb al mijn aandelen verkocht begin september. Er stond een keurige winst van 7.4% terwijl de AEX een plusje liet zien van 2.5%, met genoeg zaken om je zorgen te maken, handelsoorlogen, Brexit, Italië, Emerging Markets problemen en het vooruitzicht van oplopende wereld-rentes. En de Amerikaanse aandelenindices op all time highs…

EN toen werd ik wakker, ik droomde en was vergeten op de verkoopknop te drukken en zie ik nu een magere plus van 2.1% terwijl de AEX 2.6% onder water staat. Wel ben ik tevreden dat mijn modelportfolio, ooit begonnen bij Probeleggen plust met 8.8%.

Ik moet wel eerlijk toegeven dat ik begin september een stemmetje hoorde, dat mij vertelde volledig uit aandelen te gaan en het allemaal even aan te zien. Maar niets is moeilijker om bepaalde posities met verlies te verkopen en de markt te timen om weer aan te kopen.

Zelfs met mijn meer dan 35 jaar ervaring blijft dit enorm moeilijk en moet ik toegeven dat een groot deel van mijn fouten komt door discipline, of te wel het handelen zonder discipline. Een van de grote beleggers heeft ooit gezegd, Plan the Trade and then Trade the Plan.

Het is beter veel te lezen en te luisteren wat er gebeurt in aandelenland en daarop je strategie te bepalen. Gelukkig maak ik de betere rendementen met mijn financiële model en ga me steeds meer hierop focussen.

Wat nu te doen?

Het hele spelletje draait om het voorspellen van de koersen, praktisch bijna onmogelijk. Het helpt wel als je psychologie gaat toepassen, wat gaan beleggers doen als er bepaalde zaken gebeuren.

Ik zal hieronder een aantal zaken de revue laten passeren waarop beleggers fel op kunnen reageren;

1.Rentes, de meest recente dip komt hoofdzakelijk doordat de Amerikaanse 10jaars rente opeens naar de 3,25% sprong, een wake-up call voor ingeslapen Amerikaanse aandelenbeleggers. Met een zogenaamde risk free return van 3.25% is er een concurrent bijgekomen en de indices stonden daar al op all time highs. Rentes (en natuurlijk de  verwachtingen) zijn allesbepalend m.b.t. alle beleggingen ter wereld.

2.Onzekerheid, Handelsoorlogen zijn nooit goed voor economische groei en bedrijfswinsten. Aan de ene kant is een handelsoorlog goed als compensatie voor de Amerikaanse belastingverlagingen, deze extra push zou een verhoogde inflatieverwachting kunnen uitlokken. Daarnaast de onzekerheid of de bull markt ten einde loopt en er een recessie om de hoek staat? Op 6 november zijn er congres verkiezingen en een Democratische overwinning zal verdeeldheid zaaien en ongunstig uitwerken voor de grootste economie ter wereld.

3.Kwartaalcijfers, de verwachtingen zijn hooggespannen met een gemiddelde plus van 19% in de winst per aandeel van de 500 grootste bedrijven in de S&P index. Het grootste deel komt door belastingverlagingen en betere winsten voor olie gerelateerde bedrijven. De focus zal hier liggen bij autonome groei van de omzetten en de onderliggende winstgroei, exclusief belasting en share buy backs.

Conclusie

Vooralsnog lijkt het erop dat de recente daling een normale en gezonde correctie is/was. We hebben nu een klein bouncje van een dag of 2, maar het beleggerssentiment heeft toch een aardige knauw gekregen en men houdt toch wat meer cash op zak.

Mijn grootste zorg ligt bij de enorme groeiende schuldenberg in de wereld, reeds fors hoger dan in 2008 en de Over-Leverage van veel beleggers. Een kleine verandering in de belangrijkste variabelen kan een zeer grote invloed hebben.

Ik houd het ook meer op het glas is half vol en er is waardering ’s technisch ruimte naar boven vanaf deze niveaus ’s (AEX 530).

Wel moet men rekening houden dat bedrijven met minder dan verwachte cijfers fors zullen worden afgestraft (zie IBM -6%) en mooiere cijfers worden fors beloond (Netflix +10%).

Interessante sectoren op dit moment; Olie, Gas en olie-gerelateerde bedrijven, semiconductors, Pharma/Biotech, Technology & Robotisering. Toeleveranciers aan de auto-industrie zien er goedkoop uit in Europa.

(heb recent, helaas op wat hogere niveaus wat aandelen Adomos en ArgenX gekocht voor de V-Capital Portefeuille, ik zal binnenkort hierover een verhaaltje schrijven)

 

Alle commentaren zijn welkom

Met vriendelijke groet en succes met uw beleggingen,

Victor Goossens

V-Capital portefeuille update;

Gezien de onzekerheden en richtingloze aandelenmarkten heb ik winst genomen op de aandelen IEA infra en MOMO. Bij het kleine fonds IEA op de Nasdaq een winst van 12% (op jaarbasis 34%). IEA is een aandeel wat maar door weinig analisten wordt gevolgd en een groot deel is in vaste handen. Voordat er weer nieuws zal komen heroverweeg ik er weer in te stappen, het blijft een goed nieuws show met dit aandeel.

Bij MOMO (Nasdaq) een mooie winst van 51% (43% op jaarbasis), het aandeel is erg volatiel en heeft een hoge beta. Onder de $ 40 zal ik weer een positie innemen.

Op het moment houd ik een kaspositie aan van 31% en staat mijn 2018 performance op 12.6% (AEX -0.6%) en een totaal resultaat van 36.1% sinds de start 4 november 2014.

Posities in Applied Materials, Bloomsbury, Bolsas Espanoles, Galapagos, IBA, LAM research, Melexis, Royal Dutch en de Rabobank certificaten voor het mooie rendement van 5.5%.

Zorgen

De aankondiging vanochtend van Adecco over een langzamere groei in het 3e kwartaal tov de groei in het 2e kwartaal, baart me zorgen. Meestal zijn uitzendbedrijven vroegcyclisch, dat wil zeggen dat ze als een van de eerste bedrijven merken dat er een op of neergang plaats kan gaan vinden. De CEO geeft aan dat de markten uitdagender zijn geworden gedreven door continentaal Europa en ze maatregelen nemen om de kosten terug te brengen in deze lagere groei omgeving. Nog geen echte kentering mijns inziens, maar wel iets om goed in de gaten te houden om te zien of de economieeen aan het wegglijden zijn..

Adecco verliest bijna 7% op 53.90, Randstad bijna 5% op 48,50 & Manpower licht lagere indicatie. Jaarverliezen; -28%, -5% & -30%

1 Verkoop en 1 Koop in de V-Capital portefeuille;

Vorige week heb ik een kleine winst verzilvert met de verkoop van de aandelen Daseke in Amerika. De hoofdreden is het feit dat de opbouw van het bedrijf lang kan gaan duren voordat het tot uitdrukking komt in de aandelenkoers. Op lange termijn ben ik er van overtuigd dat het exceptionele management een uitstekend resultaat kan gaan neerzetten. Ikzelf zie op het moment betere mogelijkheden in het volgende bedrijf;

15 juli 2018

Koop; Bloomsbury PLC; Content is King !

Aandeelinfo & Waardering

BMY in London https://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/summary/company-summary/GB0033147751GBGBXSSMM.htm

ISIN code:  GB0033147751

Prijs: 240 pence

Gemiddelde Groei 2010-2020: 6% pj

Groei 2018 – 2022: 8% p/j

K/W 2018/2019: 20x/16.8x

ROE 2018/2019: 53% / 53%

Div Rendement 2018/19: 3.4% & 4.0%

Vic scores: 6.08 en 5.06 (boven de 1.5 Koop en boven de 2 strong Buy)

Wat doet de onderneming?

Bloomsbury is een uitermate winstgevende onafhankelijke uitgever in Engeland. De onderneming is onderverdeeld in 2 sectoren; Consumenten met een verdeling in Volwassenen (21% vd omzet) en kinderen(43%), en B2B in 4 segmenten; Academisch & Professioneel(23%), special interest 13%)& Content services(1%). De meest bekende zijn JK Rowling schrijfster van Harry Potter en de vele boeken van Sarah Maas.

Waarom nu interessant

  1. Content is King. Gezien de successen van Netflix en het maken van eigen series door vele bedrijven, de overnamestrijd tussen en Comcast voor Disney, 21st century Fox en de grote verschuiving van TV advertenties naar andere kanalen, wordt content steeds belangrijker en prijziger. Disney zal op een of andere manier de zeer kostbare overname moeten terug verdienen en daarnaast een geduchte concurrent moeten worden van Netflix.
  2. B heeft een van de hoogste VIC scores in mijn Universum, rond de 5/6.

3.Hoge voorspelbaarheid van omzet en winsten. Historisch hebben ze continue de verwachtingen kunnen verslaan.

4.Vorige week publiceerden ze het laatste kwartaal met een omzet stijging van 3.7%, met een mooie 7.3% exclusief de valuta. De resultaten waren in lijn met de verwachtingen en met name de volwassenen divisie draaide erg goed. Niet spectaculair en de koers bewoog weinig.

Risicos;

Een Brexit zou de koers van de pond verder kunnen drukken, maar het overgrote deel van de omzet komt uit andere landen in de wereld.

Het is een klein bedrijf met een omzet van 163mln en een marketcap van 181m en daarnaast is meer dan 53% in handen van toonaangevende institutionele beleggers, zoals JO Hambro, Investec & Legal and general. Een goed teken daar deze instituten voor de lange termijn beleggen. Maar de handel is niet enorm met een gemiddelde van 148.000 aandelen of 36.000 pond per dag.

Conclusie

Een fantastisch bedrijf met goede vooruitzichten, een top balans met een eigen vermogen van meer dan 70% en een winst op het eigen vermogen om U tegen te zeggen.

Het aandeel zal het goed blijven doen de komende jaren en zal weinig mee bewegen als het markt sentiment onverwachts zou omslaan.

Ik zou niet verbaasd zijn als we de 300 pence gaan zien dit jaar (een plus van 25%) en bij een koers van 350 ga ik wat winst nemen.

Extra; het aandeel gaat 6.36 pence (of 2.7%) ex-dividend op 26 juli, vaak wordt dit dividend snel ingehaald, omdat het bedrijf dan goedkoper wordt.

Actie

Ik heb in totaal 1.336 aandelen gekocht a 243 pence voor een belang van 10% in de portefeuille.

 

De V-Capital portefeuille staat dit jaar op een plus van 17.2% (12.1% beter dan de AEX) en brengt het gemiddelde op 11.2% per jaar (sinds 4 november 2014) en een totale plus van bijna 42%.

Hierbij een screenshot van de huidige portefeuille;

2018-07-22 (2)

 

 

 

1 verkoop in de V-Capital portefeuille, en 2 ideen;

BuyHoldSell

Na lang beraad heb ik besloten mijn positie in Novo Nordisk (48 aandelen of 5.2% vd portefeuille) te verkopen.

Sinds 12 augustus 2015 bezit ik ze al en ik neem nu een verlies van 14% dar ik Novo zie als dood geld, dit jaar wordt een magere groei voorzien van 4% en 3% voor 2019. met k/w van 17.8x 2018 en 17.3x 2019 niet echt een waardering waar beleggers op zitten te wachten.

Mijn score blijft hoog met 4.05 en 4.05, maar vooralsnog zie ik geen outperformance als de groei van dit bedrijf zo laag blijft.

Volgende week zal ik 2 aandelen bekend maken die ik opneem in de portefeuille, ieder voor 5% van de portefeuille.

Op dit moment staat de portfolio op Euro 37.061 een plus van 22.6% voor dit jaar en 48.2% in totaal (sinds 4nov2014) wat resulteert in een groei van 13.3% per jaar.

Goed weekend en succes met uw beleggingen.

Royal Dutch CMD (in V Capital portefeuille),

Vandaag heeft Shell zijn Capital Market Day in London en vermeld een paar goede zaken, het schrappen van het stock dividend, verhogen van de vrije kasstroom met $ 5mrd naar 25/30 mrd(bij een olieprijs van $ 60) voor 2020 en een aandelen inkoopplan van $ 25mrd. De uitgaven zullen onder de $ 38mrd liggen en wordt verder gewerkt aan een daling van de operationele uitgaven met 20% tov 2014.

Schuldenreductie blijft een prioriteit, eind september bedroeg de gearing 25.4% (verhouding Vreemd vermogen en eigen vermogen) en door desinvesteringen van meer dan $ 5 mrd is de 20% inmiddels in zicht.

Alleen cash dividend houdt een bedrijf scherp en laat aandelen-verwatering (uitgifte van nieuwe aandelen in plaats van cash betaling aan aandeelhouders) niet toe.

Nu is RD een echte olietanker die er lang over doet om een strategiewijziging door te voeren dus deze maatregelen waren niet zo snel verwacht.

Als de olieprijs voor een langere tijd boven de $ 60 blijft wordt de sector weer interessant. RD interessant als dividend aandeel, voor 2019 geprognotiseerd op 6.3%.

Het aandeel staat nu 1.7% hoger op 26,43 waarbij de AEX met een 0.5% stijgt naar 540.6

SIF Group, wind uit de zeilen,

sif

Net als Vestas gisteren kwam SIF vanochtend met een winstwaarschuwing, in het 3e kwartaal daalde de omzet met 9% naar 33.3m en de EBITDA met wel 38% naar 11.2m en stelt de verwachtingen voor het hele jaar bij met -8%.

Snel uitgerekend zal de winst per aandeel met 15% naar beneden worden bijgesteld van 1,31 naar 1,11 voor 2017.

Nog steeds geen drama daar mijn modelscore nog steeds positief staat op 2.53 en 2.24 (boven de 2 is een koop), maar gezien het verhaal van Vestas, meer concurrentie en voor Vestas specifiek minder belastingvoordelen voor schone energie in Amerika (30% vd omzet) zal de hele sector margedruk ervaren de komende jaren.

Windbeleggen is even uit voor het moment en nu dat de beurzen vrij hoog staan, zal de koersval bij teleurstellingen groter zijn dan normaal. Ik verwacht daarom niet dat SIF de markt gaat outperformen de komende weken/maanden en verkoop ik alle 254 aandelen SIF uit de portefeuille. Indicatie; 16.95 een min van 7%.

De portefeuille staat op 31.999,71 euro’s een plus van 12.7% voor 2017 en een plus van 28% tov het begin 4 november 2014. Gemiddeld rendement 9.3% per jaar.

 

AKZO, foute overname !

Duidelijk een angst reactie van Akzo voordat PPG in december terugkomt. Eerst werd gezegd dat er geen grote overnames zouden komen, en nu kondigt het kersverse management aan dat ze het meest lelijke eendje in de sector kopen om PPG van hun nek te halen.
Vrijdag liep de prijs al op met 17% tot $ 33,15 op het gerucht. Warren Buffet heeft een belang van bijna 10% en de prijs moet dus hoger uitkomen om hem te bewegen te kopen, dus zal er redelijk snel 10% boven op de prijs van vrijdag betaald moeten worden; $ 36,50, wat dan een overname premie betekend van bijna 29%.
Op deze koers betalen ze 13.9x EV/EBITDA (Akzo 9.9x!) over 2016 en 12x 2017 (Akzo 9.3x). KW 2017 47x ! (akzo 21x) 2018 27.2x (Akzo 19.8x)
Omzet 4.2mrd, Akzo betaald dan 2.1x de omzet( Akzo 1.3x).
Axalta heeft een ronduit slecht Eigen Vermogen positie, maar 19% tov de balans, waar Akzo 43% scoort. Tevens een flinke balanspost van 36% Goodwill & Intangibles.
De andere spelers Sherwin Williams, PPG, Tukkurila e.a noteren hier duidelijk onder en hebben een hogere rentabiliteit.
Axalta staat pas sinds 2014 genoteerd en is zelf door vele overnames gegroeid. Voor de bestaande aandeelhouders een perfecte exit mogelijkheid.
Mijn inziens gaan ze hier heel erg lang overdoen voordat ze rendement op deze dure overname gaan maken. Duidelijk een foute bingo voor Akzo. Dus die 100 euro die PPG ooit geboden heeft gaan we de komende jaren niet zien.
Nu is het afwachten hoe de grootaandeelhouder Elliott hierop gaat reageren.
Ik zie een indicatie dat Akzo hoger gaat openen, misschien een overname strijd?

 

Commentaar van Tom Muller;

Victor,

Ik ben het grotendeels met jou eens.

Versterking van de internationale positie van Akzo in de VS zou logisch zijn, maar niet tegen elke 

prijs.

Bij de opmerking van Akzo  “”merger of equals ” rijzen mijn hare te berge gezien de verhouding 

Akzo coatings verkopen van EUR 9,5 miljard en Axalta EUR 1 miljard en ook het operationeel inkomen Akzo van EUR 1,1 miljard en Axalta 330 miljoen.

Dan zou er eerst een (hele) flinke uitbetaling aan aandeelhouders Akzo moeten komen ten laste van coatings en daarna of daar voor de split van Chemicals.

Spannende tijd voor Akzo aandeelhouders.

met vriendelijke groeten

Tom

Takeaway, ik tweete gisterenochtend;

thuis

ik heb vanochtend wat gekocht, ik denk dat de Amerikaanse en Engelse analisten smullen van het persbericht 😉 1e DK 41 2e 45 (nu 38,5 +4.5%)

Mijn koop was op 37,94 gemiddeld, om 10:35 40,37 nu 42,10 +4.6%
Maar ik had niet verwacht dat het zoooo snel zou gaan, bijna 42, (Goldman verhoogde doelkoers van 41 naar 46 en Abnamro naar 47(45)) Ik houd van Monopolie bedrijven.
Had ik maar meer gekocht….next stop 45 dan weer wachten op de 39/40…Kijk wel uit want de handel is erg dun.
Tegenwoordig, door de zeer snelle nieuwsflow wordt het meteen verdisconteerd in de koers van aandelen. Eveneens met profit warnings.
Normaal doet een aandeel er weken over om zo’n stijging te laten zien. Snelheid en goed doordacht analyseren is key in deze markten.

Belangrijk nieuws Aandelen

start

29sep17;

+AMG : Restores full tantalum concentrate production facility(mobiles,computers)

+NYRSTAR : Big step made in Port pirie-project, costs within budget guidance

-SNOWWORLD : Alychlo offered €9.50/share for remaining 35% of the company

+NN – NN Initiated at ING with Buy;TP €40 +13%

+AMG- Citiy starts AMG Buy; TP €42.50

-SOLB – Solvay Cut to Reduce at Kepler Cheuvreux; TP €122
+BASF – Baader Helvia buy TP 100
+Vivendi Outperf Credit Suisse

-KBC – downgraded to equal weight at MS, PT 71.50
+Amro upgraded to Overweight at Morgan Stanley,PT € 28
-Important phase for #bitcoin and #blockchain as more countries restrict #ICO sales and trading.
–Tesla; hoor van diverse kanten DE short van de eeuw, ook Jim Chanos
-Fitch verlaagt rating #DeutscheBank an A+ nr BBB+ door blijvende druk op winst. Outlook: stabiel, maar aandeel voorbeurs -0.5%
-North Korea; Reports on some work is underway at North Korea launch pad for testing the submarine launch ballistic missile SLMB

2 zaken die de aandelenmarkten tegenhouden;

imageimage

(Alexis 😉 Zorba de Griek en Vladimir The Krim Reaper !

De meeting in Minsk woensdag wordt een lakmoesproef: of Moskou de separatisten kan en vooral ook wil dwingen akkoord te gaan met een meeromvattende vredesregeling of dat het spel in een versnelling komt en de situatie grimmiger wordt.

QE in Europa heeft de Europese aandelenmarkten naar een mooi niveau gebracht en door de ultra lage rentes hebben de meeste beleggers hun aankooplijsten in aandelen klaar liggen. De winsten over het 4e kwartaal zijn beter uitgekomen dan verwacht en er wordt nu jacht gemaakt op rendement. (Dividend) aandelen zijn favoriet.

De AEX blijft zich bewegen rond de 450, met de uitkomsten van de meetings deze week zullen we meer richting kunnen krijgen.

Voor mij was 2014 een stilstaand jaar met 0.5% daar ik flink in aandelen in de energie en grondstoffen sectoren zit. Dit jaar sta ik op een plus van boven de 9% wat voornamelijk komt doordat ik me meer en meer op mijn model ben gaan concentreren.

Ik ben van plan mijn portefeuille op te splitsen in een groei-portefeuille en een rendements-portefeuille, de eerste bestaande uit aandelen uit mijn model geconcentreerd op vermogensgroei met meer risico en de 2e met interessante hoog renderende obligaties en aandelen met een hoog dividend rendement.

Mijn portefeuille bij Probeleggen (nog veel cash, daar ik hier erg conservatief ben) zal bestaan uit een mix van deze portefeuilles.