Portefeuille februari 2021 en verwachtingen

Maand; februari 2020

Rentes & Macro economie

We zagen een tijdelijk dip in de aandelenmarkten omdat de alom belangrijke 10 jaars rente in Amerika redelijk snel opliep boven de 1.6%. Begin augustus 2020 bereikte deze rente nog een laagstand van 0.66%. Voor de Pandemie stonden we ook al rond de 1.6%. Paniek omdat mensen nu eenmaal extrapoleren en de grafiek doortrekken naar de 4/5% de komende maanden.

Deze 4/5% behoort tot een stand wat we eigenlijk moeten hebben bij de huidige economische toestand, maar dit zullen de centrale banken niet toestaan omdat dan de economische groei sterk wordt afgeremd en de aandelenbeurzen fors lagere niveaus zouden gaan opzoeken.

Een paar weken geleden hoorde ik niemand over Inflatie, nu is het de topic of the day. Ja de inflatie neemt toe, op het moment rond de 2.2%, waar de FED al rekening mee houdt en zal mogelijk verder oplopen richting de zomer waar men een niveau van de 4% mag verwachten. Dit natuurlijk omdat de vergelijkingsbasis met deze maanden in 2020 erg laag was door de pandemie. De Fed zal ook dan niet overgaan naar een verkrappend beleid en de boel de soep in te draaien. Ze zullen toestaan dat de inflatie tijdelijk hoog mag blijven staan. De technologische vooruitgang zal het inflatieproces vertragen en de relatief hoge werkeloosheid houdt looninflatie in de hand. De herstelvraag nadat de meesten zijn ingeent en de economie een forse sprong gaat maken zal wel wat meer inflatie laten zien.

So far so good, het ziet er goed uit voor de winstgevendheid van alle bedrijven de komende kwartalen, daarna zien we wel weer verder.

Aandelen

Hogere economische groei en stijgende bedrijfswinsten in het vooruitzicht. Een beter stimulans voor aandelen in het vooruitzicht. Natuurlijk door de lagere basis in het 1ste en 2e kwartaal van 2020. Desondanks verwacht men 21% meer winst in het 1e kwartaal en een toename van wel 50% in het 2e.

Het verhaal dat door de volgens de markt sterk opgelopen rente in Amerika van 0.6% naar 1.60% (nou nou) de discounted cashflow van tech ondernemingen onder druk zet en dat daardoor de waardering onder druk komt vindt ik redelijk overdreven en verslaggevers en beleggers herhalen elkaar constant omdat ze niet kunnen verklaren waarom recent de tech sector zo onder druk staat.

Wat als reden; ze zijn te hard opgelopen en de waarderingen zijn enorm voor bepaalde ondernemingen. Waardering op basis van zoveel keer de omzet is al een soort van norm geworden en dat vindt ik meer beangstigend.

Ik kan mij verbeelden dat tech ondernemingen hun prijzen redelijk gemakkelijk kunnen verhogen mocht de rente verder oplopen. Ik ga me meer zorgen maken als de toekomstige data een versnelling van de inflatie gaat laten zien door de enorme stimuli in de wereld (lees de afgelopen zaterdag aangekondigde 1.9 biljoen stimuli in Amerika) en als de rente boven de 3% gaat noteren (dan pas een serieus alternatief voor aandelen en onroerend goed).

Als iedereen in Amerika in mei een prik heeft gehad en de economie weer open kan, kan men een Tsunami aan consumptie verwachten door de opgespaarde gelden, met Inflatie als resultante. Het 1.900 miljard pakket vloeit ook naar overheidsinvesteringen in infrawerken, wat weer druk zet op de al zeer goed lopende bouwsector.

De portefeuille

De portefeuille nam met 1.8% tov eind jan 2021 en staat dit jaar op een plus van 3.3%, de AEX in feb met +2.2% en 2021 +4.3%. Grootste dalers Gilat Satellite -25% Galapagos -21%, & Qualys -5%. De 3 grootste stijgers; Enwave +24%, Nagacorp +16% & Aspen techn +13%. In februari werden een aantal SPAC’s met winst gesloten (MCAC,TPGY), iets afgebouwd in Beter Bed en nieuwe posities in Landi Renzo & Pharming (kleine posities), A2 milk, Bushveld Minerals, Skyworks solutions, Qualys, Gilat Satellite en CPUH&APXT spacs. . Iets oplopende rentes kan de koersen van deze obligatieposities onder druk zetten.

Vooruitzichten

De markten reageren vrij hefty op gebeurtenissen, zoals net op de 10jaars rente die opliep boven de 1.60%. De markt hersteld zich weer nu de rente blijft hangen op de 1.5/1.55% niveau’s. Nothing to worry about. De koersen reageren vrij fors omdat de nieuwe beleggers, de zogenaamde RobinHooders en Wallstreet bets ‘beleggers’ veelal met opties werken en daardoor de volatiliteit fors beinvloeden. Een draai van groeiaandelen naar value en financials is grotendeels al gedaan.

Voor de beurzen blijft belangrijk; FOMO (de angst om koersstijgingen te missen), de rentes (oke nu), savingrates (op 20% in Amerika vrij hoog, omdat ze het geld wat ze ontvangen niet kunnen uitgeven) en natuurlijk de bedrijfswinsten (met het 4e kwartaal werd er rekening gehouden met een flinke dalingen van de winsten, maar uiteindelijk werd er zelfs een stijging gerapporteerd. Begin april komt weer het volgende seizoen, gezien de lage basis vorig jaar zullen de bedrijfswinsten (ook door de diverse kostenbesparingsmaatregelen van vele bedrijven) exploderen, ook is dit voorzien voor het 2e kwartaal. Ook gezien de stijgende commodity prijzen trekt de economische groei fors aan. Op basis van de rente en de andere beleggingsmogelijkheden blijven aandelen aantrekkelijk. Stockpicks alom het belangrijkst.   

‘Nothing to see here, walk on in the market’.

Mijn portefeuille over de maand januari 2021 en vooruitzichten

Macro economisch

De diverse economieën worden zo vol gepropt met stimulerings maatregelen dat we een ware V-shaped recovery kunnen waarnemen. Dit is een droomscenario waar velen niet van konden dromen. Het hoogtepunt van de Amerikaanse economie in het 4e kwartaal van 2019 van $ 21.7biljoen komt dicht in de buurt van de 21.5 biljoen in Q4 2020. En nu komt er nogmaals een plan van 1.9biljoen, met een focus op infrastructuur en een schonere wereld, mooier kan het niet. De negatieve effecten komen vooralsnog niet naar boven, behalve in de zwakker wordende $ (tenslotte worden er het meest $ gedrukt) en de inflatie die hier en daar de kop opduikt door de steeds maar duurder wordende asset bubbel. Aandelen, onroerend goed, edelmetalen, metalen en materialen door de opkomende economische groei en Cryptos (vandaag alweer bijna $ 50k, waar gaat dit eindigen?)

De werkeloosheid verbetert zich ook duidelijk, van een 3.5% voor de pandemie, naar 15% in de pandemie en nu weer terug naar 6.3% door de diverse lockdowns en verdere rationaliseringen en herstructureringen bij bedrijven en voornamelijk financiële instellingen.

Rentes

Intussen klimt de belangrijke US 10 jaar’s rente naar de 1.21% een niveau van Maart vorig jaar. De 30jaars hypotheek rente (belangrijk voor de huizenmarkt) daalt lange termijn nog steeds naar een niveau van 2.73%. De reële rente (rente minus inflatie) is nog altijd negatief.

Nog geen niveaus om je zorgen te gaan maken dat obligatie- en aandelenmarkten onder druk kunnen komen. De oplopende rente  wordt toegeschreven aan de verbeterende vooruitzichten voor de economieën. Door deze nog steeds lagere rentes blijven aandelen attractief tov andere belegging’s categorieën.

Aandelen

Het opblazen van de vele bubbels zet zich onverminderd voort, voornamelijk door de ongekende stimuleringsmaatregelen van Centrale banken en overheden. Probleem? Gooi er maar zo veel mogelijk geld tegenaan dan komt het wel vast goed. Het beschikbaar komen van de diverse vaccins geeft een verdere impuls. Beleggers zijn steeds meer bereid meer risico’s te nemen.

Het gros van de 4e kwartaal resultaten zijn binnen en opvallend in Amerika is het feit dat er een kleine 10% winstdaling van alle SP500 bedrijven was verwacht en er uiteindelijk een winst van gemiddeld rond de 3% is uitgekomen, wat de beurskoersen verder heeft laten toenemen. Bij elke dip wordt er vervend bijgekocht.

Door het verdere economische herstel worden er meer cyclische aandelen gekocht. Ook zie je enorme uitslagen in de zogenaamde ‘mime’ aandelen, die zo nu en dan een target worden van het pump en dump spel door georganiseerde particuliere beleggers, maar zeker ook door hedgefondsen, traders en andere beleggers. De vraag is wat is manipulatie (is verboden) en wat niet?

Het maakt op het moment niet zo heel erg veel uit wat je koopt, alles beweegt omhoog en door de high flyers met elkaar te vergelijken worden ze steeds weer hoger gezet. Een waardering van 10 of 50x of meer de omzet (vroeger alleen weggelegd voor Amazon) zijn geen uitzondering meer. Met name IPO’s worden gretig afgenomen, als er geen plus van 30 of 40% staat in 1 dag is het redelijk teleurstellend.

Het (oude) nieuwe evenement van SPAC’s (Special Purpose Acquistion Corporation, mooie naam he 😉 komt nu ook naar Europa. Ik heb er recent goed aan verdiend en speel het nog steeds in beperktere mate, komt ook naar Europa. In Amerika zijn er al een paar honderd miljard mee opgehaald het laatste jaar en volgen er nog veel meer.

Simpel uitgelegd gaat het hier om een uitgifte van certificaten aan beleggers, die in Amerika rond de $10 per certificaat voor betalen, in Europa 10 euro (uitzonderingen daargelaten), uiteindelijk resulteert er een grote zak met geld (op zich niet zo risicovol voor de beleggers), er worden aanzienlijke commissies in rekening gebracht voor het organiseren van zo’n SPAC en is het vaak helemaal niet duidelijk dat 20% van de totale SPAC voor erg weinig geld naar de sponsoren (of emittent) gaat. Daarna krijgen de sponsoren 2 jaar de tijd om er een bedrijf bij te zoeken. Dus het slagen van een SPAC is volledig afhankelijk van ket kunnen en het netwerk van de sponsoren. Voor bedrijven die willen fuseren met de SPAC’s is er een veel lichter regime met betrekking tot informatie voorziening en prognoses. De aansprakelijkheid van bestuurders voor hun prognoses zijn veel lichter. Vaak is een omzetprognose al genoeg om de koers omhoog te jagen.

Dit strookt met de nieuwe waardering’s modellen op de huidige beurs. De oude koers/winst verhouding is al zo hoog, dat om een waardering van een bedrijf te rechtvaardigen al niet meer de EV/EBITDA wordt gebruikt, maar de veel makkelijkere prijs/omzet verhoudingen. Vroeger was 5x de omzet al duur, nu gaan ze als warme broodjes over de toonbank.

Dit simpele waarderingsmodel wordt vaak gebruikt door de nieuwe RobinHood ‘beleggers’, zoals ik ze maar ga noemen, de vele jonge onervaren gokkers die thuis zitten door de lockdowns en voornamelijk gokaandelen uitkiezen, en dan veelal met calls, puts en derivaten werken. Door de onervarenheid zijn er terdege mooie resultaten te behalen, daar er steeds meer bubbels gaan ontstaan, koersen die plotseling oplopen om daarna weer naar de oude niveaus’ terug te keren.

De portefeuille

De portefeuille nam toe met 2.6% over de maand januari. In vergelijking de AEX met 2.0%. Grootste stijgers; Lion E mobility +36%, Beter Bed +26% en Enwave +18%. Dalers; Nagacorp -12.4%, Xilinx -5.6% en CD Projekt met -4.3%. In januari diverse SPACS aangekocht; PSTH, TPGY, SOAC, RBACU, MCAC en TWCT. Mijn objectief afhankelijk van de marktontwikkelingen is een rendement van 35% op de posities te maken (enkele of gedeeltes zijn al weer verkocht 😉

Vooruitzichten

Het goede aandelenklimaat zal aanhouden, ik verwacht zeker tot de 2e helft van dit jaar. Daarna zal de vergelijksbasis van de bedrijfswinsten minder groot zijn. Het 3e en 4e kwartaal van 2020 zag al duidelijke verbetering van de winsten.

De inflatie zal verder toenemen met mogelijk tegen de 3% in het 2e kwartaal door de lage vergelijkingsbasis een jaar geleden. Men houdt rekening met een inflatie van rond de 2.2% voor heel 2021. Met deze inflatie zal de FED niet erg veel veranderen aan hun rentebeleid en ze realiseren dat het herstel toch wel erg broos zou kunnen zijn. Dus de rente zal mogelijk iets oplopen maar geen bedreiging vormen voor de aandelenbeurzen.

Europa heeft nog een inhaalslag te maken tov Amerika en ook de Emerging Markets. Europese aandelen zijn cyclischer en Italië kan ook interessant worden met de nieuwe hands-on president Mario Draghi. De Chinese economie vaart alweer als vanouds en het nieuwe Aziatische pact zal de groei daar verder aanwakkeren. Vandaar dat ik een aantal bedrijven aan het selecteren die ik aan de portefeuille wil toevoegen.

Mijn jaaroverzicht 2020 +36.3% en vooruitzichten

Maand; December 2020

DE Markt van nu;

Twee grafieken om het marktbeeld aan te geven waar we nu in zitten. Wat zijn de overeenkomst tussen deze 2 ‘belegging’s objecten’?

Ze zijn zeer zeldzaam, leveren als product geen rendement op, maar worden gezien als store of value, nu dat obligaties bijna niets meer opleveren, onroerend goed en met name huizen, aandelen, edelmetalen op all time high’s staan. Al deze zaken geven aan dat men niet meer weet wat men met cash aan moet nu er bijna niet meer uitgegeven kan worden, de angst voor inflatie fors aan het toenemen is en de forse toename van de nieuwe beleggers die überhaupt niet meer kijken naar de waardering en fundamentals van bedrijven en markten. Men speelt de huidige trends van duurzaam beleggen, milieu, schoen energie, Artificial Intelligence, Elektrificatie, Cloud computing, plantaardige gezondere voeding, Biotech, Semiconductors en noem het maar op.

Als men roept groei en hardere groei wordt er gekocht. De speculatie wordt verhevigd doordat er fors in derivaten wordt ‘belegd’. De nieuwe beleggers verslaan de oude Rotten met gemak, het enig wat men nu niet doet is verkopen en de meeste wachten op een dip in de aandelenmarkten om te kopen, de cash gehaltes zijn nog enorm hoog door de lage rentes en de schaarste aan belegging’s alternatieven.

 Waar dit zal eindigen weten we allemaal, maar we zitten alleen met de vraag wanneer?

Macro economisch (meer onzekerheden dan normaal)

Alles zal afhangen van die verdomde Covid19 en met name de Britse variant genaamd B117 (wat me doet denken aan de 2e wereldoorlog), die roet in het eten kan gooien van het te verwachten herstel in 2021. Met name Ierland is erg zorgwekkend, daar ging de verspreiding van B117 van 1.2 naar 3.0! Als dit in Amerika zou plaats vinden zou het aantal besmettingen van 240.000 (7daags gemiddelde) per dag toenemen naar 500.000 per dag en een sneller verspreidend virus is dodelijker en geeft een ongelofelijke druk op het zorgsysteem. 

De Wereldbank heeft 4 scenario’s, Upside, snelle vaccinatie en lockdowns worden gelift; 5% wereldgroei in 2021 en maar 1.7% in 2022. 2. Baseline; Besmettingen dalen door de vaccinaties en de maatregelen worden verlaagd; economische herstel 4% & 3.8%. 3.Downside; Besmettingen blijven hoog en vaccinaties verlopen langzaam. Economische groei blijft moeizaam; 1.5% en 2.5%. 4.Severe downside; Moeilijk de besmettingen onder controle te krijgen en vaccinaties verlopen langzaam; de economische neergang begint negatief uit te werken op bedrijven en consumenten; nog een recessie met een daling van het wereld BNP en een groei van 2% in 2022.

De waarheid zal wel ergens in het midden liggen, dus zou je kunnen concluderen dat de groei niet zo geweldig gaat worden als de beurzen op dit moment verwachten. Er is nog steeds een kans dat het slechtste scenario zou kunnen plaatsvinden. In Amerika is er positief nieuws, na een langzame vaccinatie start begint het te verbeteren. Ze hebben wel een bottleneck met de productie capaciteit. Dus het vaccin Van Johnson & Johnson is meer dan welkom, ook voor de rest van de wereld (fase 3 test (effectiviteit tegen het virus) wordt eind feb of maart verwacht. Daarnaast komen er nog andere vaccins op de markt.

Zorgelijk is het feit dat na de injecties van de kwetsbare groepen die nu begonnen zijn, er in veel landen pas laat begonnen wordt met de rest van de bevolking; OECD verw sept 2021 en sommige landen pas in jan/april202. De verwachting dat alle lockdowns eraf kunnen is rond januari 2022 voor OECD landen, andere hoog en middel inkomens landen juni 2022, lage inkomsten landen oktober 2022 en jan 2024. Dit geeft het virus meer tijd om weerstand tegen de vaccins op te bouwen en er meer mutaties kunnen ontstaan. En studies wijzen uit dat veel patiënten na de ziekenhuisbehandeling nog veel naweeën ondervinden. Daarnaast weten we nog niet hoe lang de vaccins ons immuniteit geven.

De wereldgroei zal dus afhangen van de verdere verspreiding van het Virus en het succes van het Vaccin. Maar dat de verwachtingen te hoog liggen is een zeker gegeven.

Rentes

De toonaangevende 10jaars rente in Amerika klom van 0.84% naar 0.93 eind 2020, op het moment staan we op 1.11% wat aangeeft dat er meer vertrouwen komt in een economisch herstel voor 2021. De 30 jaar hypotheek rente vervolgt rustig zijn weg naar nieuwe dieptepunten van 2.72% naar 2.67% eind 2020. (nu 2.65%) Duitse van -0.46% naar -0.57% eind 2020.

Aandelen

Door de nog nooit vertoonde stimulerings regelingen overal ter wereld staat de AEX al in de 1e 3 weken 4.3% hoger na een stijging van 3.3% in 2020. Matig jaartje zou je zeggen, maar niet als we naar de low van 18 maart kijken, vanaf de low van 398.04 een stijging van maar liefst 64%. De S&P500 heeft na een rally van 16.3% in 2020, dit jaar een plusje staan van 0.3%.

Voor december tov november zagen we een plus van 3.1% in de AEX en 3.7% voor de SP500. Het snel beschikbaar komen van de coronavaccins hebben de beleggers hoop gegeven. De blus-sweep, dat democraten nu ook de meerderheid hebben in de senaat doet de hoop opleveren voor grotere stimulus plannen in Amerika. Door meer overheidsuitgaven stijgt de rente wat, maar een forse stijging wordt niet verwacht.

Tegen alle drama verhalen voorheen over het Brexit verhaal, verloopt het allemaal redelijk soepeltjes en had het totaal geen invloed op het sentiment van de beurzen.

Ik maak me wel zorgen dat er steeds minder naar de fundamentals van een bedrijf wordt gekeken en dat men niet meer op winsten let, maar omzetgroei DE belangrijkste maatstaf is geworden om bedrijven te vergelijken, koers winst verhoudingen zijn zo hoog dat er weinigen naar kijken omdat ze anders hoogtevrees krijgen en gaan verkopen en kansen mislopen en voor de fundmanagers hun kapitaal zien vertrekken naar anderen die risicovoller beleggen. Zelfs EV/EBITDA waarderingen komen op hoogtepunten.

De portefeuille

De portefeuille steeg met 1.9% in december de AEX met 3.1%.

Voor heel 2020 nam mijn portefeuille toe met 36.3% terwijl de AEX bleef steken op 3.3%, de cashpositie beliep 23.5% in december (gemiddeld over 2020 43.2%). Het lange termijn rendement per jaar (vanaf oktober 2006) staat nu op een gemiddelde van 11.9% per jaar.

De grootste stijgers in de maand december waren de SPAC’s; XL Fleet +108%, EOS energy +75%, GIK +53% , ALAC +43% en Apple met 11.5%. De grootste dalers CD Projekt -29.5%, Galapagos -22% en Lion E Mobility -12%.

Voor 2020 de grootste stijgers; Kiadis Pharma +226%, Beter Bed +145%, en Apple +99%. De grootste dalers; Galapagos -56%, Nagacorp -30% en Stern -15%.

Top 5: 1.Kiadis 24% vd portefeuille 2.Apple 6.1% 3.Beter bed 5.1%, 4.Alexion Pharma, 5.Bols 4.3%

Vooruitzichten

Het nieuwe stimuleringspakket van Biden a $ 1.9biljoen zal voor een groot deel (1biljoen of 1.400 per huishouden en 440mrd of 400 per week werkeloosheid ’s uitkering) worden opgepot als sparen of beleggen (lees speculatie) dus zal de markten verder naar boven brengen. Mocht het Ierse scenario plaatsvinden dan zal men minder consumeren en meer sparen en zou dit tot een depressie kunnen leiden in Amerika en zal de rest van de wereld volgen.

De S&P500 4e kwartaal resultaten worden erg belangrijk, maar nog belangrijker de vooruitzichten van de bedrijven. Er wordt nu een daling van 6.8% verwacht, maar als de trend van beter dan verwachte resultaten zich zou er een stijging kunnen uitkomen. 96% van de 26 al gerapporteerde bedrijven uit de  S&P500 hebben 26% beter dan verwachte winsten laten zien een goed voorteken voor de rest van de index. Een aantal banken hebben beter dan verwachte resultaten laten zien, maar kwam voornamelijk door het meer dan verwachte vrijval van voorzieningen, betere handelsresultaten, maar de onderliggende kwaliteit was overall minder, wat de koersen onder druk zette. Dit kan een indicatie zijn voor de Europese banken (Ik beleg er niet).

De verwachtingen voor de S&P500 voor 2020 liggen nu op een winstdaling van 12.9% en een 1.7% daling van de omzet. Voor het 1e Q 2021 een plus van 16.8% (omzet +3.9%), Q2; +46.3% (omzet +14.2%) en de huidige verwachtingen voor 2021 +22.5% (omzet +8.1%). De 12maands verwachte PER staat nu op 22.4x (5j gem 17.5x 10y; 15.7x). Analist voorzien een stijging van de SP500 naar 4.112 (+9.1% voor de komende 12maanden), waarbij de hoogste verwachtingen voor Communication services +15%, Real estate +14.2%, laagste verw; Energy +3.2% en Materials +3.4%, van de 10.360 waarderingen staat er 54% op een Koop, 39% Houden en 7% op Verkoop, Energy 64% op een Koop, Health care 61%, Consumer staples (46%) lowest Buy ratings, lees meer op;  https://bit.ly/35PzD8F Laten we hopen dat de bedrijven aan deze hoge verwachtingen kunnen voldoen.

Het te verwachten infrastructuur stimuleringsplan van Biden geeft ook een positieve wending aan de beurzen. Alles wat maar een beetje groen ruikt wordt vol gekocht.

Een hiaat wat de beurzen eventueel nog zou kunnen beïnvloeden volgende week is de Biden inauguratie verstoring door Trump

De ongekende stroom van cash naar de aandelenbeurzen (ook door de zogenaamde spijtoptanden) zal vooralsnog aanhouden. Ik verwacht dat op elke dip zal worden bijgekocht daar velen nog op de rijdende trein willen springen, FOMO en TINA continues. Doorlopen en buy the dip.

Ik blijf zoeken naar bedrijven met bovengemiddelde rentabiliteit in de sector en zeer gezonde balansverhoudingen, zodat ik minder verlies dan de rest bij een beursteruggang of crash.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. 

November portefeuille en vooruitzichten

Laren 25dec20

Macro economisch

De beste maand ooit voor de beurzen, eindelijk een redelijkere president, het uitzicht op een goed werkende vaccines en een optimisme dat we het eind van de tunnel naderen en een betere economie in het vooruitzicht. En als icing op de cake; de rente blijft vooralsnog laag. De Amerikaanse economie en de lockdowns worden gestimuleerd door een nieuw steunpakket wat boven de markt hangt.

De meeste prognoses wijzen op een aantrekken van de economie ondanks de lockdowns, men schijnt er nu beter mee om te kunnen gaan. De meeste taxaties wijzen op een goede groei voor 2021 en kan men zeggen dat 2020 een dip is geweest in een opgaande trend en geen aanzet voor een recessie of jaren van lagere economische groei.

Rentes

De belangrijkste maatstaf voor beleggen, de 10jaars Amerikaanse rente laat zien, dat na een dieptepunt van 0.55% eind juli, de rente oploopt richting de 1%, wat aangeeft dat men groei verwacht voor de toekomst.

Aandelen

TINA (there is no alternative), FOMO (Fear Of Missing Out) & FOS (Fear Of Selling) vieren hoogtijdagen en het enthousiasme voor aandelen als de enig echte belegging met perspectief blijft hoog. De meeste beleggers die ik ondervraag willen graag kopen op een dip, maar het ziet er naar uit dat de trein blijft rijden en niet wacht op spijtoptanden beleggers.

Om niet al te veel hoogtevrees te krijgen, laat ik deze chart even zien, wat aantoont dat beleggen in aandelen nog steeds erg lucratief is.

De belegging’s criteria op het moment zijn; groei, groei en groei (net als bij Onroerend goed de locatie het belangrijkst is). De absolute winnaars van 2020 stijgen gewoon door, met Tesla in een verdere versnelling door opname in de S&P500 (Goldman rekent voor dat 189 Large Cap US fondsen er 157 nog geen positie hebben, dus zou er voor 80mrd gekocht moeten worden of 14% van het hele aandelenkapitaal), wat Tesla op een ongekende waardering brengt. In Amerika noemt men dit een crowded markt, iedereen a la hausse en vele hedgefunds hebben enorme bedragen verloren door tegen de trend in te handelen. Kijkend naar de enorm dure put opties hebben weinig beleggers hun posities afgedekt.

In de maand november daalde de volatiliteit met 46% en steeg de SP500 met een ongekende 10.8%, de msci world index +9.4% en onze AEX met 13.5% naar 606.02. De financials en de cyclische bedrijven stegen hardst op het nieuws dat de vaccines weer een terugkeer naar de normale gang van zaken in 2021 kan inhouden.

Daarnaast veel interesse in Waardeaandelen, Alternatieve (groene) energie, IPO’s en ongekende speculatie on groei aandelen en derivaten hierop.

De portefeuille

De portefeuille steeg in november met 35.4%, met 24% van de portefeuille in cash. De AEX steeg met 13.5%, het jaar tot nu toe staat de portefeuille op een winst van 33.7%.

Top 5 holdingsTop 5 performersIn %
1Kiadis pharmaKiadis pharma260.0
2XilinxXLFleet40.1
3AppleEos energy storage38.3
4Beter bedBeter bed25.0
5GalapagosXilinx22.6

Ik verwacht binnenkort het aandelen belang verder uit te bouwen.

Vooruitzichten

Het optimisme viert hoogtij en het ziet er naar uit dat de bullmarkt nog meer lucht heeft en de indices verder kunnen oplopen. Iedereen wil op een dip in de markt kopen, maar zoals men recent ziet wordt mondjesmaat gekocht in het geval deze dip niet gaat komen. De $ 900mrd of meer stimuli wat boven de markt hangt helpt de markten hoger.

Factset, het bedrijf wat omzet en winstdata bijhoudt van alle bedrijven ter wereld, meld dat na een daling van 14% van de SP500 bedrijven er een winststijging wordt verwacht van maar liefst 22% voor 2021 en een forse omzetstijging van 7.9%.

De grootste winst en omzet stijging komt voor rekening van de energie sector, daar draait het van een verlies naar een winstsituatie. Daarnaast wordt er steeds meer verdiend in de alternatieve (groene) energie sector, aangevuld met de elektrificatie van de samenleving. Hotels, Restaurants en Leisure worden ook fors hoger ingeschat voor 2021 door de inentingen die plaatsvinden.

Een harde Brexit (als het ooit nog gaat plaatsvinden) zou nog invloed kunnen hebben, maar wordt veel minder ingeschat dan in het begin al weer 4 jaar geleden. https://www.youtube.com/watch?v=ETPN9cFUo58

Een van de belangrijkste zaken die de rally intact houdt is de lage rente. De centrale banken blijven hun best doen om deze laag te laten, maar erg belangrijks is nu de inflatie bij te houden. De asset inflatie (onr goed, aandelen, grondstoffen etc) filtert gelukkig nog niet door naar de ‘echte’ economie. Bij een aanhoudende geldontwaarding kan het omslaan naar een loon prijs spiraal, wat rentes hoger zet en het beurssentiment smoort.

Vooralsnog niets aan de hand en staan we bijna op de high van 629 van 17 februari 2020 en kunnen we naar de ons volgende doel van 650 en het 2e doel richting de 700 (ooit gezien in sept 2000)

October overzicht, portefeuille en vooruitzichten

Laren 16nov20

WeeBeeStampin4Fun: Goodbye October....

Macro economisch

In het begin van de maand waren de macrocijfers zoals de Purchasing managers indices iets beter dan men verwachte. De Chinese economie, waar Corona helemaal weg is, liet ook betere cijfers zien en geeft aan dat in Azie de groei weer terugkomt. Naarmate de besmettingen fors toenamen draaide het sentiment en zie het er naar uit dat de groeischattingen weer naar beneden zullen worden bijgesteld.

Rentes

De erg belangrijke 10jaars Amerikaans rente steeg van 0.52% naar bijna 0.9% wat aandelen ook onder drukt zette. Door het uitstel van een nieuw stimuleringspakket in Amerika werd de aandelenmarkt verder teruggedrukt. Steun is nodig nu de coronagevallen weer toenemen. Na het sterke 3e kwartaal wordt er over het algemeen weer een dip verwacht in het 4e kwartaal.

Aandelen

Door het oprukkende coronavirus verloor de AEX index 2.4% naar 533,88, de midcap 3.7%. Veel landen gingen over tot verscherpende maatregelen om het virus af te remmen. En voor de verkiezingen werd er risico van de tafel genomen en portefeuilles afgedekt en posities verminderd. Zo’n 90% van de Amerikaanse en ¾ van de Eur bedrijfsresultate voor het 3e kwartaal zijn binnen, vd sp500 zagen de bedrijven een winstdaling van 7% tov 2019 voor Eur -19%. Beter dan het 2e Q -30% in Amerika en -55% in Eur. Ook kwa omzet beter, US -3%, Eur -12%. De winsten per aandeel waren 20% beter dan verwacht in Amerika en 15a20% beter in Eur, al lag de lat bij ons vrij laag. De gezondheidssector zag een plus van 16%, ook de niet cyclische consumentengoederen zagen een kleine winst. Coronawinnaars waren technologie +5% en communicatie +10%. Cycl consumentengoederen kwam duidelijk terug, deze sevtor deed het 80% beter dan verwacht. Vrijetijd en toerisme nog steeds slecht, auto- en luxe veel beter dan verwacht en een zeer sterke winstgroei bij internetretailers +40% en de traditionele +20%. De energiesector herstelde niet met een omzetdaling van 1/3 en nog steeds flinke verliezen. Als de olieprijs zo laag blijft hoeft men niet veel van deze sector te verwachten.

Voor het 4e kwartaal wordt min of meer gelijkwaardige cijfers verwacht als in het 3e kwartaal. Het positieve nieuws van de vaccins zal de ingezette verscherpte lockdowns compenseren. Voor 2021 verwacht men nog altijd een winstgroei van 24% en voor Europa zelfs 40%, wellicht wat te hoog, maar van verlies naar winst kan al voor een forste stijging leiden.

De portefeuille

De portefeuille steeg in oktober met een kleine 0.3% terwijl de AEX met 2.4% daalde, het jaar tot nu toe staat op -1.2% terwijl de AEX met 533.9 op een min van 11.7% staat voor 2020. Galapagos wordt nog steeds geplaagd door het nieuws dat ze nog geen toestemming hebben om hun Reuma medicijn op de markt te brengen en verloor 16% na een plus van 9% de maand ervoor. Nagacorp daalde met 12% door verscherpte maatregelen. Beter bed steeg met bijna 35% in 1 maand doordat ze een grote samenwerking aankondigde met een Aziatisch retailer en hun herstelproces erg goed verloopt. Xilinx steeg bijna 15% doordat het bod van AMD hoger uitkwam dan verwacht. Helaas is het bod in aandelen AMD dus kan het aardig volatiel blijven. Mijn top 5 = Kiadis Pharma, Galapagos, Xilinx, Apple en Altice. Nu november is begonnen en met name op 2 november een historische gebeurtenis met 2 cadeaus; mijn mans werd 90 jaar en een bod op Kiadis Pharma van Sanofi uit Frankrijk, dubbel feest 😉, dus zal de portefeuille aanzienlijk toenemen in november.

Vooruitzichten

Nu Biden min of meer heeft gewonnen, is de onzekerheid weggenomen en kan men een rustigere tijd tegemoet gaan, zonder gestoord te worden door vreemde twitterberichten van Trump. Het is nog wachten tot 6 januari of de democraten ook de senaat gaan winnen, op het moment een kleine kans, wat weer zijn invloed heeft voor het o zo nodige steunpakket aan werkeloze Amerikanen. Dat het vooralsnog geen blauwe golf wordt, is positief; minder sterke belastingverhogingen, en minder strenge regulering van de financiële sector en de grote Tech bedrijven. Ook kan de wereldhandel verder toenemen door minder handelsbelemmeringen van Biden.

De belangrijkste factor voor aandelen TINA (There is no alternative) geld nog steeds. Er zijn bijna geen andere categorieën waarin belegd kan worden dan aandelen. De meest obligatieleningen noteren negatief en huizenprijzen blijven stijgen, wat het rendement in deze sector weer verder drukt. De huurrendementen liggen over het algemeen onder het huidige dividendrendement.

Het vaccin nieuws van Pfizer zette alle beurzen flink hoger met een rotatie van groei naar waarde aandelen en sector switches. Van thuisblijf aandelen (Netflix, Amazon, Zoom etc) naar financiële waarden, vastgoed, olieaandelen en reis- en luchtvaart aandelen. Het nieuws van een nog beter vaccin van Moderna laat de koers verder oplopen en geeft vertrouwen aan de aandelen die profiteren van de opening up over een half tot driekwart jaar.

A-crowded-market

Wat mij erg verontrust is het feit dat er tegenwoordig enorm veel spelers in de aandelenmarkten zitten, in Amerika groeit de Robin hood en andere brokers nog gestaag. Er wordt voornamelijk alla hausse gespeculeerd, deze nieuwe spelers weten vaak niet wat ze in hun portefeuille hebben, maar zich voornamelijk baseren op aandelen die een zeer hoge groei laten zien, en dan voornamelijk van de omzet, naar ebitda of winst of naar de balans wordt niet omgekeken. Mensen die niet kunnen werken door de lockdowns zitten allen achter een schermpje te kopen en te verkopen. Ik las een verhaal van een politieagent die van 20.000 $ een vermogen had opgebouwd van meer dan 400.000 $ en absoluut niet wist waar hij in belegde. Ook loodgieters die op deze manier een fortuin maken.

Aandelen blijven het populairst maar bedenk goed in welke aandelen je risico wilt lopen. Ik blijf zoeken naar aandelen met een bovengemiddelde winstgevendheid tegen een aantrekkelijke koers, wat wel steeds moeilijker wordt.

Een fijne dag gewenst.

Voor mijn performance vanaf oktober 2006 klik hier.

Interessant stuk uit de Tijd, waarin te beleggen als Trump of Biden wint;

Welke president geeft de beurs de meeste rugwind?

De strijd om het Witte Huis dreigt na verkiezingsdag niet meteen een winnaar op te leveren, met onzekerheid als gevolg. ©AFP

KRIS VAN HAMME 18 september 2020 15:50

Nu de Amerikaanse president Donald Trump in de peilingen inloopt op zijn uitdager Joe Biden, zetten beleggers zich schrap voor de slotfase van de campagne. Trumps waarschuwing dat de Democraat Biden de beurs zal onderuithalen, is volgens analisten ongegrond.

Met een iconoclast als Donald Trump op het stembiljet is het niet verwonderlijk dat beleggers en marktwatchers zich meer dan anders opwinden over de nakende Amerikaanse presidentsverkiezingen. Niet alleen omdat Trumps regeerstijl en die van zijn uitdager Joe Biden mijlenver uiteenliggen, maar ook door de mogelijke chaos rond de verkiezingen zelf.

Een heruitgave van 2000, toen er pas zes weken na de verkiezingsdag een winnaar was nadat Al Gore de handdoek had geworpen, lijkt volgens analisten almaar realistischer. Vooral Trump – die nu al de legitimiteit van de verkiezingen in twijfel trekt – lijkt zich niet zomaar neer te leggen bij een eventuele nederlaag. Het tellen van de vele stembiljetten die als gevolg van de coronapandemie via de post binnenkomen, kan ook een tijd duren.

Volatiliteit

‘De kans bestaat dat we een dramatischere versie van 2000 krijgen, met een lang uitgesponnen strijd en vervelende onzekerheid. Voor de financiële markten zou dat op korte termijn ontwrichtend zijn, al verwacht ik geen grote correctie’, zegt Matt Miller, die als politieke econoom van de vermogensbeheerder Capital Group de impact van de Amerikaanse politiek op beleggingen inschat. Aanslepende onzekerheid vertaalt zich doorgaans in nerveus schommelende beurzen. De posities van optietraders leren dat de markt de nodige volatiliteit verwacht rond de verkiezingsdag en de dagen erna.Een heruitgave van 2000, toen er pas zes weken na verkiezingsdag een winnaar was, zou ontwrichtend zijn voor de financiële markten op korte termijn.Deel op Twitter

Het beurshuis UBS waarschuwt voor aanzienlijke beursschommelingen als niet meteen een winnaar bekend is, vooral in de eerste vier dagen na de verkiezingen. Goud en Amerikaans staatspapier kunnen daar volgens UBS van profiteren door hun rol als vluchthaven. Dat gebeurde ook in 2000, toen aandelen fors onder druk kwamen te staan. De Amerikaanse S&P500-index verloor toen 12 procent in de zeven weken na de verkiezingen, al speelden ook andere factoren, zoals een toenemende recessievrees en de leeglopende internetzeepbel.

‘Wij verwachten niet meteen een herhaling. Enkele weken onzekerheid hoeft niet negatief te zijn voor aandelen’, meent Jon Adams, fondsbeheerder en Amerika-expert bij de vermogensbeheerder BMO. Hij sluit niet uit dat we een gecontesteerde verkiezing krijgen, maar een lange periode zonder duidelijke winnaar is volgens hem onwaarschijnlijk. ‘Daarvoor moeten de peilingen een spannende race voorspellen, en dat is momenteel niet het geval. Biden ligt 7 procent voor in de nationale peilingen en leidt ook in de cruciale swingstaten. Wij gaan ervan uit dat hij wint. Zijn voorsprong in de peilingen krimpt wel, maar dat is typisch naarmate de verkiezingsdag nadert.’

Vennootschapsbelasting

Miller is minder overtuigd. Voor hem is het fifty-fifty. ‘Trump is erin geslaagd de kiezers een keuze te bieden. Hij beweert de beste economie van de wereld gecreëerd te hebben. Het coronavirus deed die ontsporen, maar hij vindt zichzelf het beste geplaatst om de economie weer te doen bloeien, terwijl Biden volgens Trump alleen maar de belastingen wil verhogen en regels wil invoeren. Volgens de peilingen is het vertrouwen in Trump nog altijd groter als het op de economie aankomt.’

Dat spoort met het idee dat bedrijfsvriendelijke Republikeinen – met hun aandacht voor lage belastingen en deregulering beter zouden zijn voor de economie en de beurs dan de Democraten, die meer inzetten op herverdeling. De regering-Trump volgde alvast het draaiboek door de belastingen te verlagen – de vennootschapsbelasting ging van 35 naar 21 procent – en het mes te zetten in regels voor onder meer de energie- en financiële sector. Alleen al voor de energiesector schrapte Trump meer dan 70 milieuregels.

De Amerikaanse beurs presteerde bijgevolg goed onder Trump, die niet naliet regelmatig te pronken met verse beursrecords. De lagere vennootschapsbelasting krikte de bedrijfswinsten op en zette ook een turbo op de inkoop van eigen aandelen door bedrijven, wat hun koersen verder stuwde.

Niet uitzonderlijk

En toch deed de beurs het de voorbije vier jaar niet uitzonderlijk goed. Trump moet zijn meerdere erkennen in zijn twee Democratische voorgangers in het Witte Huis. Onder Bill Clinton won de Amerikaanse beurs jaarlijks gemiddeld 17,5 procent, onder Barack Obama 16,3 procent, leren cijfers van researchbedrijf CFRA. Trump moet het stellen met een kleine 14 procent, en dan krijgt de beurs al even een stevige boost van het ultrasoepele beleid van de Amerikaanse centrale bank (Fed).

Wie verder teruggaat in de tijd, stelt vast dat Amerikaanse aandelen sinds 1900 gemiddeld beter gedijen onder een Democratische president dan onder een Republikein. Hetzelfde geldt voor de economische groei, die sinds 1947 gemiddeld 3,6 procent per jaar bedroeg met een Democraat in het Witte Huis tegenover 2,6 procent met een Republikein, blijkt uit cijfers van de zakenbank Liberum.

Het weerhoudt Trump er niet van luid te waarschuwen dat de beurswinsten met Biden zullen ‘verdwijnen’. Analisten klinken veel minder alarmistisch, ook al wil Biden inderdaad het tarief van de vennootschapsbelasting weer optrekken van 21 naar 28 procent en de meerwaardebelasting verhogen van 23,8 naar 39,6 procent voor inkomens boven 1 miljoen dollar.

Verkoopgolf

De hogere vennootschapsbelasting kan volgens het beurshuis JPMorgan in 2021 5,5 procent van de winst van S&P500-bedrijven wegknippen, terwijl de inkoop van eigen aandelen met 100 miljard dollar zou dalen. Op de langere termijn heeft een wijziging van de vennootschapsbelasting evenwel nauwelijks impact op de bedrijfswinsten, stelt Deutsche Bank vast.Bidens hogere meerwaardebelasting kan beleggers aanzetten in november en december nog snel hun aandelen te verkopen.Deel op Twitter

De hogere meerwaardebelasting – die 450 miljard dollar over tien jaar moet opleveren – kan beleggers aanzetten in november en december nog snel hun gestegen aandelen te verkopen alvorens het hogere tarief van kracht wordt. Vooral de aandelen die de voorbije jaren het meest gestegen zijn zouden daarbij kwetsbaar zijn voor een verkoopgolf. De vraag is ook wat beleggers doen met de opbrengst van de verkopen: herinvesteren in de beurs of aan de zijlijn blijven?

Blauwe golf

Maar zelfs als Biden het Witte Huis verovert, is het niet zeker dat hij beide belastingverhogingen kan doorvoeren. Daarvoor moeten de Democraten ook de Senaat heroveren op de Republikeinen, zodat ze het volledige Congres – het Huis van Afgevaardigden en de Senaat – beheersen en de nodige wetten kunnen goedkeuren. Zo’n ‘blauwe golf’ lijkt een dubbeltje op zijn kant te worden. Veel hangt af van hoe sterk Trump presteert: een afstraffing vertaalt zich mogelijk ook in het verlies van de Senaat.

Van de drie verkiezingsscenario’s die Adams naar voren schuift is een blauwe golf volgens hem het minst gunstige voor de financiële markten, zonder dat het evenwel negatief hoeft te zijn voor Amerikaanse aandelen. ‘Bovendien hangt de invoering van een belastingverhoging af van de economische situatie’, zegt Adams. ‘De Democraten zullen de belastingen alleen verhogen als de economie voldoende stevig is om dat op te vangen, anders dreigt de rekening te volgen bij de tussentijdse verkiezingen in 2022.’

Tegenover de belastingverhoging staat ook een economische boost die Biden met een ambitieus investeringsplan tot stand wil brengen. De Democraat wil over een periode van vier jaar 2.000 miljard dollar investeren in infrastructuur en groene projecten, met als doel het elektriciteitsnet tegen 2035 klimaatneutraal te maken. De markt lijkt daar al een voorschot op te nemen: de WilderHill Clean Energy-index, die beursgenoteerde groene bedrijven als First Solar en Tesla omvat, bereikte onlangs zijn hoogste peil in negen jaar. Producenten van hernieuwbare energie en elektrische voertuigen zouden winnen bij een presidentschap van Biden.

Handelsspanningen

Ook de bredere economie zou op langere termijn wel varen bij een Democratische regering, stippen meerdere beurshuizen aan. Morgan Stanley gelooft dat volledige Democratische controle ‘de grootste impuls aan de economie’ kan geven. Elke dollar geïnvesteerd in infrastructuur creëert volgens Morgan Stanley een veelvoud van dat bedrag voor de economie. Er zou ook geld naar de laagste inkomens vloeien, en die zijn meer geneigd het te spenderen en zo de economie te stimuleren. Bank of America signaleert dat Biden de coronacrisis waarschijnlijk doortastender zou aanpakken, de middenklasse een steuntje zou geven en gunstiger zou zijn voor de internationale handel, die Trump fnuikt met handelsoorlogen.

Dat laatste zou zich blijvend laten voelen in het tweede verkiezingsscenario: het status-quo, met een tweede termijn voor Trump en een verdeeld Congres zoals vandaag. Trumps eerdere belastingverlagingen zijn dan gevrijwaard, terwijl ook nieuwe regelgeving van tafel is. Sectoren die daarvan moeten profiteren zijn fossiele energie en banken. Voor Europese aandelen en aandelen van groeilanden zou dat een ongunstig scenario zijn, net vanwege de handelsspanningen waarvoor de protectionist Trump garant staat.

Omgekeerd betekent het dat Biden, die een multilaterale aanpak voorstaat, Europese aandelen een duw in de rug zou geven. Als grote exporteurs varen Europese bedrijven wel bij betere handelsrelaties, ook met China. Het klopt dat ook de Democraten een assertievere houding aannemen tegenover China, maar de verwachting is dat het er met Biden minder chaotisch en vijandig zou aan toegaan. Daarnaast zijn Europese bedrijven uitstekend geplaatst om een rol te spelen in Bidens grootse investeringsplan, denk aan de leveranciers van windturbines.Vermogensbeheerders als JPMorgan en Schroders spelen in op een mogelijke zege van Biden door meer Europese aandelen te kopen.Deel op Twitter

Vermogensbeheerders als JPMorgan Asset Management en Schroders spelen alvast in op een mogelijke zege van Biden door meer Europese aandelen te kopen. Meteen zijn ze ingedekt voor een eventuele daling van de Amerikaanse beurs uit vrees voor Bidens belastingverhogingen.

Fed

Het laatste scenario, Biden in het Witte Huis en de Republikeinen die de Senaat behouden, creëert volgens Adams het minste onzekerheid. ‘Er zal dan niet veel gebeuren. Trumps belastingverlagingen blijven, er komt misschien wat extra regelgeving en eventueel budgettaire stimulus. De volatiliteit op de beurs zal afnemen, net als de risicopremie voor aandelen, omdat met Biden meer stabiliteit in het Witte Huis komt’, zegt hij. ‘Dat is positief voor Wall Street, maar minder goed voor Main Street’, klinkt het bij Fidelity.

De verwachte stabiliteit strekt zich ook uit tot de centrale bank. Biden zal meer geneigd zijn om de huidige Fed-voorzitter Jerome Powell in het zadel te houden. Ook Barack Obama hield vast aan de door Republikeinen benoemde Ben Bernanke. Met Trump, die Powell benoemde, is er meer kans op een stoelendans. De president liet zich al meermaals uiterst kritisch uit over Powell, die volgens Trump te weinig doet om de economie te stimuleren.De ervaring leert dat een stijgende beurs in de drie maanden voor de verkiezingen de zittende president helpt.Deel op Twitter

Trump moet alvast hopen dat de Amerikaanse beurs nog goed presteert tot verkiezingsdag. De ervaring leert dat een stijgende beurs in de drie maanden voor de verkiezingen de zittende president helpt.

Big tech

Maar volgens één maatstaf geeft de beurs momenteel het voordeel aan Biden. De broker Strategas stelde voor elke presidentskandidaat een portefeuille met aandelen samen die goed zouden boeren bij winst van Trump of Biden. De Biden-portefeuille – met daarin onder meer Tesla, de chipfabrikant Broadcom, de cannabisproducent Canopy Growth, de ziekenhuisgroep HCA en een tracker met Duitse aandelen – klopt voorlopig die van Trump, met het kolenbedrijf Peabody, Bank of America en de defensiegroep Lockheed Martin. De grote techbedrijven zitten in het vagevuur: beide kandidaten lijken geneigd big tech aan te pakken, al gelooft Adams niet dat ze hun ‘nationale kampioenen’ al te hard pijn willen doen.

Voor de belegger die het allemaal niet meer weet, heeft Miller tot slot nog dit advies: blijf geïnvesteerd in de beurs. Bij 18 van de 19 laatste presidentsverkiezingen was een belegging in het begin van het verkiezingsjaar tien jaar later meer waard. In 15 van de gevallen was zelfs sprake van een verdubbeling. De enige uitzondering was de verkiezing van George W. Bush in 2000, die in het daaropvolgende decennium zowel de dotcomcrash als de financiële crisis over zich heen kreeg. Dat het begon met een gecontesteerde verkiezing, zal toeval zijn.

Mijn september Portefeuille en verwachtingen

Laren 20oct20

Maand: September 2020

Macro economisch

Economisch gezien gaat het nog niet zo slecht gezien de vele (semi)-lockdowns in deze rare tijden. Er wordt enorm veel gestimuleerd en geld in de markten gepompt om het vertrouwen hoog te houden en niet in een negatieve spiraal terecht te komen. De macro cijfers vallen over het algemeen mee, hoewel men recentelijk wel wat afzwakking kan zien. Niets om je zorgen te maken, op dit moment.

Rentes

De toonaangevende 10 jaar US rente die begin 2020 rond 1.92% stond zijn gestaag gedaald naar een laagterecord van bijna een half % in maart 2020 en beweegt zich dit jaar tussen de 0.5 en 0.8% en veel landen laten negatieve rentes zien. Voor de komende 2/3 jaar wordt er gerekend met blijvend lage rentes, zelfs als de inflatie gaat toenemen boven de 2% zal men proberen de rentes laag te houden om de luikende economische groei niet te verstoren.

Aandelen

Sinds het dieptepunt in maart van 404 in de AEX zijn de koersen fors en zeer snel teruggeklommen naar een hoogte van boven de 580 op 21 juli. Daarna zijn de beurzen in een trading range van 536/580 terecht gekomen. Het laagtepunt van 536 werd in september gehaald, doordat de verkiezingen in Amerika van 3 november in zicht kwam. Daarnaast begonnen veel marktpartijen te twijfelen aan het V vormige herstel verwachtingen in Amerika en de rest van de wereld. Tevens werd wat winst genomen voor de 3e kwartaal resultaten. In de tussentijd bouwde Joe Biden zijn winst in de polls verder uit. Maar het is noch te bezien wie er gaat winnen, het systeem met kiesmannen kan nog flink veranderen in bepaalde staten. Het feit dat er nu al gestemd kan worden en veel mensen dit ook doen, kan leiden tot een forse voorsprong voor Biden. Een klein verschil op het eind zou problemen kunnen gaan veroorzaken dat Trump dit niet erkend en een recount eist en het Witte Huis niet verlaat met alle ellende van dien.

Verkiezingen 3 november

Een win van Biden of Trump zal niet veel uitmaken voor de aandelenbeurzen, wel voor de specifieke sectoren. Biden; meer internationale samenwerking, pro-Nato, pro-Alternative energy en de omgeving, betere gezondheidszorg, infrastructuur investeringen, huizenbouw, hogere minimum lonen en meer stimuli voor de getroffenen van de Covid crisis. Een negatief punt; de vennootschapsbelasting gaat omhoog. Trump zal verder doorgaan met zijn Make American Great Again & America First, meer investeringen in fossiele grondstoffen, meer banen en belastingvoordelen voor bedrijven die weer (terug) naar Amerika komen, bescherming van Amerikaanse handelsbelangen, tegen immigratie en lagere farmacie prijzen. En het hap-snap beleid met een focus op twitter zal de markten weer beheersen.

De portefeuille

De AEX nam met 0.3% af tov augustus en mijn portefeuille daalde met 0.3%, dit jaar sta ik op een min van 1.4% en de AEX op een min van 9.4%. Galapagos nam met 9.3% toe, Beter bed met 7% en Altice +7%. Tegenvallers; Apple -7.2%, Kiadis Pharma -5.3% en Natural foods intern -10.7%. De kaspositie staat op 45% van het vermogen. De aandelenportefeuille doet een korting van 42% ten opzichte van mijn doelkoersen en de hele portefeuille een korting van 21%.

Vooruitzichten

Wie er ook gaat winnen begin november, of december of in januari, bepaalde sectoren gaan het beter doen. Als er een Vaccin komt de komende maanden gaat dit het beleggingsbeleid van velen vol beïnvloeden. De huidige versterkte semi-lockdown maatregelen zetten het sentiment en de toekomstige economische groei onder druk.

De thuiszitters die een nieuwe hobby gevonden hebben met beleggen, de zogenaamde RobinHood’ers 😉 zullen de markten flink beinvloeden. Dalingen zullen relatief snel gaan en stijgingen ook.

De 3e kwartaal resultaten zijn duidelijk beter dan de te laag ingeschatte verwachtingen. Deze week komt ongeveer een kwart van de SP500 met resultaten, zullen de highfliers de forse koerswinsten dit jaar waar maken? Voor de time being verwacht ik zijwaarts bewegende aandelenmarkten. De volatiliteit zal relatief hoog blijven en zullen er kansen zijn om top bedrijven tegen een aantrekkelijke koers aan te schaffen. Ik denk dan met name in de Infrastructuur sector, huizenbouw, semiconductors, software, high tech, Biotech & Pharma, Games, Luxury en woonhuizen. Onderwogen blijft ik in de sectoren Olie&Gas, Banken, Verzekeringen, commercieel onroerend goed, Telecom, Travel&Leisure, en de Uitzenders.

Mijn verslag en portefeuille over Augustus en verwachtingen

LUST CASINO - Online casino, gokken op de leukste gokkasten met blackjack,  roulette en slots

Laren 17sep20

Augustus 2020

Macro economisch

Hoop is een slechte raadgever. In Amerika hoopt met op een V vormig herstel, wat al in de koersen daar verwerkt is, maar de consumenten blijven voorzichtig met het uitgeven van geld. Onder andere door de 10.2% werkloosheid en vorige week vroegen bijna een miljoen  Amerikanen voor het eerst een werkeloosheidsuitkering aan. De FED besloot de economie extra te stimuleren door haar inflatiedoel van 2% te wijzigen naar gemiddeld 2% inflatie en zodoende de rente laag te willen houden ook als de inflatie boven de 2% uit komt (de afgelopen jaren bleef de inflatie onder de 2). Door de enorme geldcreatie nemen de goud en zilverprijzen fors toe. De forse stijging van Bitcoin en andere cryptocurrencies zijn ook een resultaat van de ongebreidelde toestroom van de geldhoeveelheid.

US verkiezingen; Het ziet er op het moment naar uit dat Joe Biden het niet gaat redden, dus door het gebrek aan betere kandidaten gaat Trump het waarschijnlijk redden, wat natuurlijk weer niet slecht is voor aandelen. De markt maakt zich zorgen als de steun aan werkelozen weg valt of zwaar verminderd wordt en Trump wil zeker geen recessie verhalen voor ‘zijn’ verkiezingen de 2e november.

Ondertussen maakt Warren Buffet zich zorgen om de verhouding tussen de marktkapitalisatie en het BBP, deze loopt fors op, natuurlijk ook door het dalende BBP door covid en de zeer sterke aandelenmarkt.

Rentes

Sinds maart heeft de FED $ 1 biljoen aan hypotheekobligaties opgekocht en er komt vast nog meer. Ze hebben tot nu 1/3 van de hypotheekleningen in Amerika en brachten de 30jaars rente van 3.3% eind februari naar 2.91% vorige week. Door de herfinanciering van deze schulden houden consumenten meer geld over en kunnen meer mensen huizen kopen. Daarnaast heeft de FED ook nog $ 1.8 biljoen aan Amerikaanse staatsobligaties opgekocht sinds half maart 2020. De balans van de FED steeg hierdoor van 4.7 op 18 maart naar 7 biljoen nu!

De grote vraag; hoe zal dit eindigen? Door de dalende rentes daalt de $ t.o.v. de meeste valuta’s

Aandelen

De aandelenmarkten bewegen zich naar gelang wanneer er een vaccin wat werkt wordt geleverd of wanneer covid-19 proeven worden uitgesteld. Ondertussen zijn alle 1e helft resultaten bekend van de SP500, resultaat; een omzetdaling van 10% en een netto winstdaling van maar liefst 49%. Niet echt resultaten wat de hoogte van de markten ondersteunt. Asset inflation is het woord, niemand durft de markt echt uit te gaan om de koersstijgingen te missen en de grote vraag, wat moet je anders met je geld. Rente levert niks op en om in staatschulden te beleggen gaat je de komende jaren geld kosten. Onroerend goed staat ook vrij hoog en de rendementen op verhuren zijn laag en het niet betalen van huren risico loopt op door de slechte economie en dan met name de volgende sectoren; horeca, reissector, Autosector (afgezien van Tesla en andere Electr auto producenten), Media, olie&gas sector, transportsector, bouw-en commercieel vastgoedsector, uitzendsector, Kledingbranche, de gambling sector en financiële sector.

Door covid-19 en daardoor de versnelling van de digitale wereld doet de Semiconductor sector het zeer goed, de gezondheid sector draait goed, Alternatieve energie sector draait geweldig, Fintech explodeert en Electr games zijn niet aan te slepen door het thuisblijven. De koersstijgingen zijn fenomenaal en zichten in bubbel gebied, wanneer deze klapt weet niemand, eind jaren 90 van de vorige week heeft het ook erg lang geduurd. De SP500 bestaat voor 25% uit 5 namen; Facebook, Apple, Amazon, Microsoft & Alphabet)

Door de vele zogenaamde RobinHood beleggers (mensen zonder ervaring en zeer speculatief gedrag) maken ook de beste beleggers ter wereld, met als voorbeeld Jim Simons die de laatste 30jaar een ongeëvenaard resultaat behaalde van 40% ! per jaar, slechte resultaten met een min van 13.4% in juli.

De portefeuille

De AEX steeg in augustus met 2.1% tot 556.80. Mijn portefeuille nam met 1.5% toe en over het jaar daalde deze met 3.1% terwijl de AEX een daling laat zien van 7.9%. Individueel daalden Galapagos met 30% doordat contraire de verwachtingen de FDA nog geen goedkeuring geeft voor hun geneesmiddel Filgotinib, het een en ander wordt nu voorzien in de 1ste helft van 2021. Apple nam met 15% toe door de high tech rally en de te verwachte nieuwe producten lancering in sept/oktober. Beter Bed draait uitstekend en Stern verbeterde wat, maar blijft zwaar onder haar intrinsieke waarde noteren. Op de uitstekende berichten en het mega potentieel heb ik een positie ingenomen in Kiadis Pharma.

Vooruitzichten

Zitten we in een (Tech) zeepbel? Alles wat superieure groei heeft wordt gekocht (door de Robinhooders) zonder naar de fundamenten van de bedrijven te kijken, dit gaat zeker niet zonder zware ongelukken aflopen, alleen de vraag wanneer?

Het ziet er naar uit dat we tot de verkiezingen in een trading range blijven, inde AEX tussen de 530en581 (nu 552) dus een risk reward van 1.3 [downside 4%, upside 5%] en in de SP500 ; 3363en3577 (nu 3363) RR 0.2, [downside 34%, upside 6%].

Ik blijf zoeken naar ondergewaardeerde aandelen en als deze marktzwakte aanhoudt ben ik geneigd te gaan kopen.

Waarom is de aandelenbeurs zo snel hersteld en blijft het zo goed liggen, ondanks dat de economie veel last heeft van Covid-19?

Binod Shankar, FCA, CFA posted on LinkedIn

1.De ‘lerende’ beleggers van Robinhood.com, degiro.nl, Binck etc. Velen die thuis hebben moeten blijven over de hele wereld hebben 100duizenden aspirant beleggers rekeningen geopend om met (relatief kleine) bedragen te speculeren, ik zeg hier terdege speculeren daar er veel derivaten en (bijna) failliete bedrijven werden gekocht. Men zocht bedrijven die laag stonden of hard waren gevallen en die werden gekocht, zelfs vaak met behulp van derivaten met grote leverage. De aandeelhouders van deze bedrijven deden niets of verkochten op substantieel hogere niveaus, de zogenaamde verkopersstaking in tegenstelling tot crashes waar er normaal een grote koperstaking optreed. Om een paar bedrijven te noemen, Tesla +242% in 2020, Zoom Video +273%.

Er wordt totaal niet naar de fundamenten gekeken van de bedrijven. En de professionals die short zaten in de fundamenteel slechte bedrijven, zoals bijvoorbeeld Herz werden gekilled doordat de nieuwe Retail beleggers kochten en er buy-in rounds kwamen in deze bedrijven (ook Tesla, nu durft niemand meer short te gaan). Neem nou de beste belegger ter wereld Jim Simons van het hedgefund Renaissance Capital met oa het Medaillon fund, die een trackrecord heeft van 40% plus gemiddeld per jaar over de laatste 40 jaar!, heeft dit jaar een min laten zien van 13.4% en voor hun market-Neutral fund -20% en global equities -19%, ongekend voor dit grootste quantative hedgefund ter wereld met een vermogen van $ 80mrd.

2.Scarcity oftewel schaarste.

Not for sale red stamp text - Koop deze stockvector en ontdek ...

Door de enorme geldcreatie om het probleem op te lossen en de economieën draaiende te houden, vloeit er een tsunami van cash naar zakelijke waarden.

Bij Obligaties ontvangt men nauwelijks rente en vaak moet men betalen om obligaties aan te houden. De belangrijkste graadmeter voor obligaties, de Amerikaanse 10jaars rente staat op het punt ook negatief te worden.

Aandelen blijven een favoriete belegging voor velen, mijn inziens de belangrijkste daar er bij sommige bedrijven echte mooie fundamentals aanwezig zijn en ook gelet op dividendrendementen. Dit komt ook tot uitdrukking van de vele beursgangen waarbij de koersen ook fors zijn gestegen.

Huizenprijzen hebben geeneens tijdens de lock-downs dalingen laten zien, eerder zijn prijzen verder gestegen, maar het aanbod neemt wel toe. Ik denk onder andere doordat de Airbnb booking fors zijn terug gelopen. Zelfs edelmetalen en Cryptocurrencies worden meegenomen in de hausse en de zoektocht naar belegging ’s mogelijkheden.

Waar moet dit eindigen?

Omdat er nog geen echt Vaccin gevonden is voor Covid-19 zullen de economieen blijven aanmodderen en de overheden blijven doorgaan met het uitstrooien van geld, dit leidt tot meer asset inflation en het verder stijgen van zakelijke waarden, zei het aandelen, obligaties, gebouwen en edel metalen.

Inflation Cartoon #economics #cartoon #macro #inflation http://4 ...

Het valt me op dat er weinig wordt gesproken over Inflatie. Je zou toch denken deze moet toch fors gaan stijgen de komende jaren? Daarom ook moet men blijven beleggen anders is over een paar jaar je cash niets meer waard.

Verwachtingen

Aandelenbeurzen en markten zijn niet te voorspellen. At best zou je een richting kunnen aangeven voor de korte termijn. Op het moment bewegen de aandelenbeurzen in een trading range, waarbij zoals vandaag bijvoorbeeld de markten fors hoger gaan op verhalen van een medicijn of een vaccin voor COVID-19. Vandaag een Plasma rally, bij oudere patienten met bepaalde ziektes kan het plasma van ex-Covid-19 patienten enige hulp bieden. Voordat er een echt vaccin zal zijn, ziet het er naar uit dat we mogelijk tot de verkiezingen in Amerika in de range 540-580 in de AEX blijven. De belangrijkste index de S&P500 is al over de top heen van 19 feb 2020 en staat nu op 3.419.

Ik heb een tijd gewacht, zoals velen die al langer in de markt opereren om bij een forse dip te kopen, daar er mijns inziens economisch gezien er niet een echte rationale achter de forse stijging sinds het dieptepunt in maart zit. Maar vanochtend las ik weer een bericht uit Duitsland, dat door de lage rentes er alleen al in het 1ste kwartaal een recordbedrag (sinds 2007) van 14mrd euro in aandelen werd belegd. Ik blijf me concentreren op aandelen uit mijn model en zal de komende weken meer cash aan het werk zetten, daar een echte daling vooralsnog niet lijkt te komen.

De beurs in mei 2020

Mei 2020

De markt, Economie & Portfolio Performance

*De AEX index steeg met 6% naar 512.92 en verkleinde het jaar verlies tot een in van 15%, terwijl De SP500 met 13% toenam en het verlies beperkte tot 10% voor 2020. De Tech index Nasdaq bijna onveranderd na een stijging van 15% deze maand. Gezien de erg slechte economische cijfers en winstwaarschuwingen van vele bedrijven is het opmerkelijk dat de beurzen al fors zijn hersteld van de recente dieptes van 18 maart. De AEX met 24%, SP500 +21% en de Nasdaq met 27%. Daarentegen staat de AEX nog 19% onder haar all time high, sp500 14% en de Nasdaq met een min van 10%.

De stijgingen zijn voornamelijk te verklaren op het vooruitzicht dat in Europa de Lock-downs eraf gaan de komende weken/maanden. In Amerika zal het wat langer duren omdat ze later in Lock-down zijn gegaan en daar het aantal besmettingen en sterfgevallen nog niet de juiste richting aangeven.

Key voor de economieën en het beursherstel in dit hele COVID-19 verhaal is een Vaccin wat werkt. Goede (voorlopige) resultaten van het middel Remdesivir van Gilead, geen overbezetting van de IC’s en de betere beschikbaarheid van preventie middelen helpt de beurzen mee. In veel landen zijn er tevens veel belegging ’s rekeningen geopend doordat veel mensen nu aan het huis zijn gekluisterd en meer in aandelen zijn gaan handelen. De zogenaamde Robin Hood investors. In Amerika hebben er vele honderdduizenden beginnende beleggers rekeningen geopend, ook in Nederland en de rest van de wereld. De goedkoopste brokers als Degiro en Binck hadden moeite om het aantal rekeningen te openen.  

Deze beleggers hebben weinig kennis en speculeren voornamelijk. Er wordt gespeculeerd met call opties en ‘belegd’ in frauduleuze of failliete bedrijven waaronder Herz. Noem het dumb money, maar er wordt wel enorm veel verdiend en de professionele en lange termijn beleggers delven het onderspit op dit moment.

En ondertussen blijven de centrale banken maar geld in de economieen pompen om een erg recessie proberen te voorkomen. Maar niemand weet hoe dit experiment zal verlopen…

Kernpunten te volgen op het moment

*COVID-19, er wordt veel in Amerika gesproken over een 2e golf

*Handelsoorlog, tussen Amerika en China en de rest van de wereld duurt voort en heeft een licht negatieve uitstraling op de wereldhandel

*Recessie/Depressie, op het moment houden de markten rekening met een V vormig herstel van de conomieen

*Rentes, blijft laag waarschijnlijk voor de komende jaren

Verwachtingen

*De effectenbeurzen kijken vaak 6 tot 9 maanden voorruit en gezien de forse koersstijgingen wordt er verwacht dat er na opening van de Lock-downs er een V vormig herstel zou kunnen plaatsvinden en dat de ‘hobbel’ redelijk snel verholpen zou kunnen worden en de winsten weer op de ‘oude’ niveau ‘s kunnen terugkomen en het geleden verlies weer zou kunnen worden ingelopen.

Voor een deel kan ik me hierin vinden, maar veel zal afhangen van de snelheid wanneer er een vaccin op de markt komt (nu liggen de verwachtingen over 9 maanden of langer), her-besmetting en terugkomst van het virus in de herfst (met alle verschrikkingen van nogmaals een Lock-down). Veel business is verloren gegaan en zal niet meer terugkomen (reizen, evenementen, eten en drinken) en zal op een lager pitje terugkomen. Erg belangrijk is het feit dat de omloopsnelheid van geld fors is afgenomen wat terdege een flinke hap uit de economie neemt en niet snel zal herstellen. Dit leidt tot meer faillissementen, afboekingen van schulden (zie banken en andere financierders) en fors hogere kosten voor de overheden en zorginstellingen en verzekeraars.

De fors gestegen werkeloosheid overal ter wereld is voornamelijk in niet beurs genoteerde bedrijven zoals restaurants, bars, sportscholen, kappers, nagel- en andere studio’s,

De beursbedrijven die de meeste klappen hebben gekregen zijn luchtvaartmaatschappijen en de reisbranche, Industrieele bedrijven, bouw- en verfbedrijven, banken (forse verhogingen van voorzieningen nog te verwachten, ook in met name energiebedrijven), verzekeringsbedrijven (zorg en werkeloosheid ’s verz), voedselfabrikanten en drankbedrijven (wegval van horeca), de onroerend goed sector (met name de Retail sector en de kantorensector). De energie sector wordt door het wegvallen van de luchtvaart, de auto-industrie en de olie oorlog tussen S Arabië, Rusland en Shale sector zwaar getroffen. De uitzendsector als vroegcyclisch krijgt ook rake klappen. De Lock-down heeft ook zijn repercussies op de kleding industrie en haar toeleveranciers. In deze sector blijf ik zo veel mogelijk weg, uitzonderingen daargelaten.

Sectoren die bovenmatig profiteren zijn supermarkten, Tech bedrijven (software en Chip bedrijven) en voedsel & bezorgbedrijven.

Een sector die redelijk snel is hersteld is de Pharma sector die weinig of niet heeft geleden onder het virus.

TINA & FOMO

Deze 2 factoren blijven de markt beheersen. TINA oftewel There Is No Alternative, er is door de ‘gratis’ geldpolitiek er enorm veel geld in omloop, rentes zijn laag en er is al veel belegd in vastrentende waarden, Huurprijzen zijn redelijk hoog en grote risico’s mbt betalingen en daardoor de waarde van het onderliggend onroerend goed.

Een andere reden is de Fear Of Missing Out (FOMO), beleggers zijn bang de boot te missen als ze nu niet instappen en de rally missen. Daarnaast zeer hoog speculatief gedrag door de nieuwkomers.

Inflatie is op dit moment een mindere reden om in aandelen te gaan. Vooralsnog blijft deze laag en tendeert naar beneden omdat de vraag laag blijft. De loonkosten zullen ook niet fors kunnen gaan toenemen. Maar door onbeperkt de geldpersen aan te zetten zou op den duur de inflatie uit de hand kunnen lopen en dan zit je goed met aandelen, onroerend goed en edele metalen.

Centrale banken stimuleren onbeperkt

Er bestaat een ‘risico’ dat in navolging van Zwitserland en Japan, Amerikanen aandelen gaan opkopen om herstel meer vertrouwen te geven. Zeker is dat Trump zijn policy aanpast aan de beursontwikkeling, met deze koersen staat hij weer wat sterker in de handelsoorlog en zijn herverkiezing.

Neem even de tijd om dit artikel over het Corona Virus te lezen, we staan 5 voor 12:00!!! hoop dat de politiek dit ook eens ziet !!!

Bron: HP/De Tijd, Ilja Leonard Pfeijffer

Nederland dreigt de strijd tegen het coronavirus te verliezen

Vanuit zijn woonplaats Genua beschouwt Ilja Leonard Pfeijffer wekelijks een onderwerp dat het nieuws beheerst. Deze week waarschuwt hij ons voor de gevolgen van het coronavirus.

Nederland heeft welbeschouwd twee keuzen: “Ofwel er wordt vandaag nog besloten tot een verbod op alle verplaatsingen en sluiting van alle plekken waar mensen samenkomen, ofwel er zal over twee weken een noodsituatie zijn die potentieel erger zou kunnen zijn dan de ramp die Italië op dit moment treft.

Ik zie mijzelf gedwongen om terug te komen op mijn twee vorige columns over de noodtoestand in Italië door toedoen van het virus en ik moet mij verontschuldigen. Ik had de situatie verkeerd ingeschat.

Twee weken geleden waren er in Italië twee stromingen. Er bestonden twee prototypische reacties op de dreiging van het virus, zoals op dit moment in Nederland. Er waren mensen die de ernst van de situatie benadrukten en er was de relativerende school van laconieke lieden die de onrust hoofdschuddend gadesloegen, waartoe ik zelf behoorde. Ik dacht, zoals zovelen, dat het virus een soort griepje was dat alleen voor ouderen en zieken een serieuze bedreiging vormde en ik meende dat alle maatregelen om verdere besmetting in te dammen nodeloos paniek veroorzaakten en zinloos waren omdat een pandemie toch niet te voorkomen zou zijn.

Dat allerlaatste geloof ik misschien nog steeds, maar voor het overige zijn mij de schellen van de ogen gevallen. Omdat ik in Italië woon en de situatie van nabij meemaak, ben ik in de loop van de afgelopen twee weken gaan inzien dat mijn eerdere laconieke reactie volkomen ongepast was. En ik ben niet de enige die geschrokken van mening is veranderd. De relativerende denktrant is in Italië volledig ingehaald door een uiterst zorgwekkende realiteit. Er is nog maar één stroming over en dat is de stroming die de apocalyps het hoofd probeert te bieden.

Om te beginnen is de ziekte die het virus veroorzaakt geen griepje. Het Covid-19-virus is waarschijnlijk tussen de dertig en veertig keer dodelijker dan een griepvirus. Artsen in Italië vertellen in alle media over heel erg lelijke en nare longontstekingen. Veel patiënten moeten kunstmatig beademd worden. Vaak is een endotracheale intubatie nodig. Niet weinigen worden veertien dagen lang verdoofd op hun buik gelegd met een buis in de luchtpijp. Ook jongeren worden getroffen. De meeste mensen genezen op zo’n manier wel, maar ouderen of patiënten met andere complicaties kunnen soms niet worden gered.

Daarbij is het virus uiterst besmettelijk, veel besmettelijker dan griep. Chinese wetenschappers hebben aangetoond dat zeven mensen zijn besmet in een bus in Wuhan door één drager van het virus. Sommigen zaten vier rijen van hem verwijderd. Een van hen is zelfs besmet geraakt door de ziektekiemen die in de bus waren blijven hangen nadat de drager van het virus al was uitgestapt.

Wie zich sterk en gezond genoeg voelt om het virus te overleven, heeft een verantwoordelijkheid jegens degenen die dat niet zijn

Ik heb alle begrip voor diegenen die paniek als een dreiging zien, die de ontwrichting van de economie en het openbare leven willen tegengaan, die hun persoonlijke leven en hun dierbare gewoonten niet willen opofferen voor een abstract en onzichtbaar gevaar en die nuchter en laconiek blijven omwille van hun eigen gemoedsrust. Twee weken geleden was ik een van hen. Maar ook wie zich sterk en gezond genoeg voelt om het virus te overleven, heeft een verantwoordelijkheid jegens degenen die dat niet zijn. De vraag is niet hoe zelf beter te leven, terwijl men zich al dan niet wapent met mondkapjes of een relativerende houding – de vraag is hoe we de zwakkeren kunnen beschermen. En dat kan alleen met drastische maatregelen die verdere besmetting tegengaan.

En dan is er nog iets. De ziekenhuizen in Noord-Italië kunnen de toevloed aan besmette patiënten niet meer aan. Het zijn er te veel en er is een tekort aan alles. Alle andere niet-spoedeisende hulp is geannuleerd, maar zelfs dan zijn er niet genoeg bedden op de intensive care en is er niet genoeg medisch personeel om iedereen die is besmet te behandelen. De Italiaanse ziekenhuizen zien zich op dit moment gedwongen om keuzen te maken tussen patiënten die nog behandeld kunnen worden en anderen die ze helaas bij gebrek aan middelen en personeel moeten laten sterven.

De strenge maatregelen die op dit moment in heel Italië van kracht zijn, inclusief een verbod op verplaatsingen, sluiting van alle theaters, bioscopen, discotheken, musea, sportscholen, zwembaden en scholen en een avondklok voor de gehele horeca, zijn vooral bedoeld om tijd te winnen. Dat is van levensbelang. De verspreiding van het virus kan misschien niet worden gestopt, maar om de ziekenhuizen te ontzien is het essentieel dat zij in ieder geval wordt vertraagd.

Ik schrijf dit omdat ik u wil waarschuwen. Nederland loopt ongeveer twee weken achter op Italië en iedereen is het erover eens dat de draconische maatregelen die Italië heeft getroffen om verdere besmetting tegen te gaan, eigenlijk twee weken te laat zijn gekomen.

De gezondheidszorg in Lombardije is een van de beste en meest geavanceerde ter wereld. Zij heeft een score van 9,9 op 10 in de puntenlijst van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) en bevindt zich in de top 5% van de health-index van alle regio’s wereldwijd. Ter vergelijking: Noord-Brabant, waar de meeste Nederlandse besmettingen zich op dit moment concentreren, scoort 7,3 op 10 in dezelfde puntenlijst en bevindt zich daarmee wereldwijd in de top 36%. Zes Nederlandse provincies scoren slechter dan Noord-Brabant. De provincie Zeeland heeft volgens de OESO de beste gezondheidszorg van Nederland en scoort een 7,8, hetgeen haar in de top 27% wereldwijd plaatst.

Nederland is heel veel slechter is voorbereid op de aanstaande epidemie dan Lombardije, dat de strijd tegen het virus aan het verliezen is

Dit betekent dat de gehele Nederlandse gezondheidszorg veruit inferieur is aan die in Lombardije en dat Nederland bijgevolg heel veel slechter is voorbereid op de aanstaande epidemie dan deze Noord-Italiaanse regio, die de strijd tegen het virus aan het verliezen is.

In Nederland zijn er in totaal ongeveer 1.150 bedden beschikbaar op de intensive-care voor een bevolking van afgerond 17 miljoen zielen. In Italië, met een bevolking van 60 miljoen inwoners, 3,5 keer zoveel als Nederland, zijn er 4,4 keer zoveel plekken op de intensive care als in Nederland, namelijk 5.090. Anders gezegd: in Nederland is er één bed op de intensive care voor iedere 14.783 inwoners en in Italië is dat één op de 11.788 inwoners. Nederland heeft dus aanzienlijk minder capaciteit om het virus het hoofd te bieden dan Italië als geheel. Daarbij moeten we nog beseffen dat de situatie in Noord-Italië aanzienlijk beter is dan in het zuiden. En in het bevoordeelde noorden is de capaciteit bij lange na niet toereikend.

Dit alles betekent dat Nederland welbeschouwd twee keuzen heeft: ofwel er wordt vandaag nog besloten tot een verbod op alle verplaatsingen en sluiting van alle plekken waar mensen samenkomen, ofwel er zal over twee weken een noodsituatie zijn die potentieel erger zou kunnen zijn dan de ramp die Italië op dit moment treft.

Onzekerheid, Angst & Bedrijfswinsten

Laren 10 maart 2020

Ik had dit verhaal al vorige week willen schrijven, maar door de turbulentie in de markten kwam het er niet van. Ik schrijf en publiceer zo nu en dan om mijzelf scherp te houden wat er werkelijk gebeurt in de markten en er nadien ook van te leren of mijn richtinggevoel goed zat of dat ik mijn denkwijze of bepalende factoren en specialisten die ik volg moet aanpassen.

Ik vind dat de ruis van de media alleen maar toeneemt, iedereen springt op elk zogenaamd belangrijk nieuwsfeitje of fake nieuws om aandacht te zoeken of meer advertenties te kunnen verkopen. Daarnaast is er totaal geen controle wie of wat voor onzin publiceert, wat dan weer door iedereen klakkeloos wordt overgenomen. Misschien heeft het twittergedrag van Trump hier iets mee te maken.

Maar goed, hierbij mijn verhaal;

Domino’s

Na de forse daling van 19 t/m 28 februari kwam er een kortstondige opleving en dacht iedereen ok, dit was de kortstondige (on)gezonde Corona correctie.

Uit het niets kwam er opeens op 3 maart een renteverlaging vanuit de Fed van -0.5% terwijl ze hun gewone meeting op de 18e maart zouden hebben, gevolgd door renteverlagingen van andere landen. De markten waren verontrust, weet de Fed meer wat er aanstaande is, waarom Corona bestrijden met een renteverlaging? Steven we af op een recessie, wordt na China ook Amerika stil gelegd door het Virus? Zijn er ook andere landen waar het leven ook opeens stilstaat en iedereen thuis moet blijven? Vele vragen en door deze onzekerheid storten de markten verder in aangezwengeld door de mega posities in derivaten en ETF”S & ETN”s etc.

Op vrijdag 3 maart kwamen de Non-farm payrolls uit in Amerika en die toonden aan dat de werkgelegenheid beter is dan verwacht en de vorige cijfers werden ook naar boven bijgesteld. Vreemd dan die renteverlaging en wordt er gesuggereerd dat die door Trump is geredigeerd, wat weer de onafhankelijkheid van de Fed ter discussie stelt.

Sinds de recessie-angst daling van eind 2018 en het snelle herstel, was er al een hele tijd geen echte correctie geweest. Een correctie van -0.5 tot 1% werd al aangegrepen als koop moment en werd er erg veel verdiend in 2019 en de meeste (waaronder mijzelf) extrapoleerden dit ook voor 2020. Ik stond begin van het jaar al op een plus van meer dan 10% (oa door Galapagos en Apple) en zocht naar achtergebleven top aandelen. Mijn kas positie van 25% voelde als een blok aan mijn been, het had meer kunnen zijn als mijn cash ook belegd zou zijn. Brrr rupsje nooit genoeg en ben natuurlijk briljant in mijn aandelenkeuzes 😉

Na het snelle verspreiden van het Virus buiten China, met name in Italie werd/wordt er gedacht dat het ook reusachtige vormen kan aannemen in andere landen en had/heeft men grote angst voor Amerika, waar men te weinig testen had/heeft en de Virus al lang onder de mensen verkeerde. Dit bracht de domino’s verder aan het rollen en trad er een kopersstaking op en stortte de markt verder in.

3 zaken die beurs nu bezig houdt; Onzekerheid, Angst & bedrijfswinsten

1.Hoe lang gaat het virus duren? Als het langer gaat duren nemen de kosten voor de overheden en bedrijven fors op en is er af- en uit-stel vraag van consumenten en bedrijven. Alleen al de afzeggingen van beurzen ter wereld heeft zijn invloed op het hele economische leven. Reizen, hotels, restaurants, beurzen etc staat al fors onder druk en vele bedrijven zullen forse winstdalingen laten zien. Al in het 1ste kwartaal dit jaar maar ook in het 2e. Nu kan men beargumenteren dat dit nu in de koersen zit, maar ik denk door de onzekerheid over de economie en de angst het virus te krijgen gaat de hand op de knip, er wordt minder gereisd, minder uitgegeven en stelt men de aankoop van een nieuwe auto of boot uit.

Een deel zal worden ingehaald als de ellende allemaal voorbij is maar een groot deel niet. Hoe erg het is zullen we pas echt gaan zien in de 1ste kwartaal resultaten en met name ben ik benieuwd naar de vooruitzichten, als die er uberhaubt komen?

Beurshausses worden gemaakt als er weinig onzekerheid is, geen angst en dat de winsten van bedrijven toenemen. Als de beurzen dalen zal men minder gaan uitgeven en belanden we in een recessie. Nu heeft iedereen bij het noemen van het woord recessie al de angsten van 2008 en 2009 voor ogen. Afgezien van de slechte macro cijfers in Azie, doet Europa het nog redelijk en Amerika ronduit goed. Maar deze cijfers gaan natuurlijk veranderen de komende weken en niet de goede richting op.

Olie, Gas en Energie

Nu de Russen en de Arabieren ruzie maken over productie beperkingen zijn de energieprijzen fors gedaald en kwam er een ongekende aanbod van olie en olie gerelateerde bedrijven. De cijfers van deze bedrijven zullen dramatisch zijn en als de olieprijs niet hersteld naar fors hogere niveau’s zullen dividend verlagingen op den duur onvermijdelijk zijn. Daarnaast zijn de shale oil & gas co’s in Amerika zwaar gefinancierd en zullen er velen omvallen, wat dan weer zijn repercussies op de banken zullen hebben. Door de ultra lage rentes wordt er al niet veel verdiend. En door de stilstand in mergers & Acquisitions wordt er ook al minder verdiend. De loan-loss provisions zullen worden verhoogd en men moet daarna het dividend maar eens goed tegen het licht worden gehouden (ik heb gelukkig geen financieele waarden in mijn portfeuille behalve Koninklijke olie.

Aandelenposities fors verlaagd

Ik heb vorige week en met name op vrijdag de helft van alle posities verkocht daar ik het vertrouwen in het herstel maar broos vond en er nog vele beren kunnen langs komen. Ik zit nu voor meer dan 60% cash en wacht rustig de kwartaal resultaten af. Als de recessie en bedrijfswinsten forser onder druk komen dan verwacht kan de markt verder naar beneden ondanks de lage rente (let op de centrale banken hebben maar weinig kogels meer over, de Fed de laatste paar)

Een volgende daling zou kunnen komen door het uit de hand lopen van het Virus in Amerika, houdt je hart maar vast dan.

Door het onverwachte instorten van de olieprijs en het verder verspreiden van het Virus verlaag ik mijn anker(zie vorig verhaal) met 7.4% van 540 naar 500 in de AEX index (nu 504). Dit wil zeggen, als men koopt of wil kopen; 1e rond het 475 niveau en bij verder dalen 450. Bij stijgingen delen verkopen op 525 en 550.

Caveat Emptor !

Een (on)gezonde correctie of ?

Ik zal voor mijn verhaal even wat sites geven die erg belangrijk zullen zijn volgende week

FED Rente verlagingsverwachtingen

Dax weekend indicatie % Dow weekend indicatie

Macro Calendar

COVID-19 latest update

Markt beweging

Zonder COVID-19 zou men zeggen, na lange tijd van wachten is de gezonde correctie eindelijk gearriveerd, maar waar zijn de kopers nu?

Door de huidige technologie en de steeds maar groeiende berg van derivaten worden diverse zaken razendsnel verdisconteerd in de beurzen. In 1 week tijd werd bijvoorbeeld de AEX meer dan 14% lager gezet tot 539.38 nu, en bijna niemand zag dit aankomen daar de meesten, waaronder ondergetekende bezig waren met FOMO en te zoeken naar welke aandelen waren achtergebleven. In de grafiek hieronder duurde het 153 dagen vanaf 27 juli 2018 tot 27 december 2018 om de AEX index meer dan 17% lager te brengen.

Waarom deze vergelijking?

Omdat in die tijd de meeste adviseurs en beleggers bezig waren zich op te maken voor de nakende recessie. De tijd erna bleek dat de recessie nog even uitgesteld werd en er een een nieuwe groeifase bezig was. De winstcijfers, uitgezonderd een paar sectoren waaronder olie, waren goed en gaven ook reden voor een verdere stijging.

Nu dat COVID-19 niet de reden maar de aanleiding zou kunnen zijn voor een nakende recessie, werd dit meteen omgezet in een forse daling. Deze beweging werd versterkt door de zeer grote beleggingen in passieve beleggingsvormen zoals ETF’s, ETN en diverse beleggingsmantjes.

Kopers staking

Deze mandjes werden in de markt gegooid en meteen trad er een kopers staking op bij beleggers, te samen met afdekking instrumenten zoals futures en put opties die de marktbeweging versterkten, zette alle aandelen markten fors lager.

Dit doet me na 3 grote crashes mee gemaakt te hebben (alle zijn weer anders) denken dat het beter is dat je kan verkopen, dan dat je moet verkopen of wil verkopen in een lege markt.

Het belangrijkste met beleggen is dat je een strategie bepaalt waar je je prettig mee voelt en van wat je wil bereiken met beleggen en je de 2 belangrijkste zaken met beleggen in de gaten houd: hebzucht en angst.

Plan the Trade, Trade the Plan

Probeer een logische gedachtegang op te bouwen wat er nu gebeurt in de wereld, laat je door de media niet op het verkeerde been te zetten, ze zijn er tenslotte om aandacht te vragen (het zijn net kinderen) en daarmee advertenties te verkopen.

Ik zal een aantal actuele onderwerpen naar voren brengen.

1.Corona, ik volg de meeste verhalen per dag en houd de statistieken bij. De media is er veel’s te veel mee bezig met deze gemuteerde vorm van griep. Er overlijden meer mensen aan de gewone griep dan aan Corona. En de met de griep ook, zijn het helaas meestal de ouderen en mensen met zwakkere gezondheid. In veel landen met mindere gezondheid’s voorzieningen zullen de doden percentages hoger liggen en zijn de statistieken minder betrouwbaar.

Verdere gevallen en de eerste doden in Amerika zullen de markten tegenhouden een herstel te laten zien. Bemoedigend is het feit, wat de meeste media zwaar onderbelichten is het aantal mensen wat hersteld is van COVID-19 die is nu al bijna de helft van alle gevallen (87.000).

2.De angst voor het virus en de bestrijding van de verspreiding van het virus hebben vele economieen lam gelegd. Ik hoorde zelfs dat er geen 1 containerschip uit China in Rotterdam is gesignaleerd.

De Chinese PMI cijfers van gisteren;

Geen goed nieuws nu bekend wordt dat het leven daar bijna volledig tot stilstand is gekomen en vele werkenden thuis zitten uit angst besmet te worden of in quarantaine verkeren.

Vannacht ook de wat import en export cijfers vanuit Z Korea (ik weet niet of daar het COVID-19 al invloed heeft gehad) die ware keurig, export +4.5% (verw 3.4) en import +1.4 (verw -6.9%)

Ondertussen verwacht men dat de FED de rente fors gaat verlagen op hun meeting 18 maart, 95% ! verwacht een daling van -0.5% van 1.50/1.75% naar 1.00/1.25% dus recessie angst viert hoogtij.

Aandelen markten die al open zijn;

De Dax en Dow Jones voorlopers geven een daling aan van nogmaals rond de 1%. Dubai (zeer olie en gas gerelateerd) -4.9%, Abu Dhabi -3.9%, S Arabie -3.1% en Israel met een daling van 1.6%.

Wat te doen?

We beginnen de week met de zeer belangrijke eerste indicaties van economische groei, in de ochtend de februari PMI’s van zuid Korea (49.8), Japan Verw 47.6 (47.6) en nogmaals China (verw 45.7 (51.1), India verw 52.8 (55.3), Rusland (47.9) .

Om 9:15 zal Spanje de spits afbijten verw 49.2 (48.5), daarna de Swiss 48.1 (47.8), Italie 49.2 (48.9), Frankrijk 49.7 (49.7), Duitsland 47.8(47.8), Europa 49.1 (49.1), UK 51.8 (51.9) en Amerika 50.8 (50.8)

Gezien de verwachten zullen de cijfers mijns inziens zwaar teleur stellen en zie ik dat de meeste analisten de cijfers voor economische groei, zeker voor het 1e kwartaal fors verlagen en dit geld natuurlijk ook voor de bedrijfswinsten verwachtingen. Ik hoop niet dat ze gaan extrapoleren naar de volgende kwartalen.

Naargelang de ontwikkelingen mbt het virus zal de markt gaan bewegen en zullen er nieuwe winstschattingen naar buiten komen.

Naast angst en hebzucht bepalen de winstcijfers en onzekerheid de aandelenmarkten, vertrouwen komt te voet maar vertrekt te paard.

Strategie

Ik heb de afgelopen week niets gedaan aan mijn portefeuille, deze stond met een plus van 10% de week ervoor er erg mooi bij. Mijn grootste positie is en blijft Galapagos, die door de forse daling mijn portefeuille naar een min van 1.4% bracht. Altijd nog beter dan de bijna -11% voor de AEX.

Nu de markten naar een normalere waardering zijn aanbeland houd ik het huidige niveau van 540 goed in de gaten en ga ik dit niveau gebruiken als anker in de markt.

Concreet betekend dit dat ik bij een daling van 5% van dit niveau naar de 513 in de AEX een deel van mijn cash positie van 26% ga gebruiken om mijn kooplijst aan te vullen, bij een 10% daling a 486 een volgend deel.

Mochten de aandelenmarkten gaan stijgen, met een plus van 5% op 567 verkoop ik een deel en op 10% plus a 594 een volgend deel.

Tenslotte zijn er op dit moment maar weinig interessante belegging mogelijkheden dan aandelen. Timing is nu nog belangrijker dan ooit, maar helaas heb ik nog niemand kunnen benoemen als expert op dit gebied.

Ik hoop dat dit artikel geholpen heeft in deze moeilijke tijden, ik wens jullie allen een profitabele tijd, met vriendelijke groet

Victor Goossens

Nedap, de parel uit Groenlo

Image result for nedap

Ik zit de laatste tijd vrij goed met mijn stockpicks, gisterenavond kwam een van mijn bedrijven met de resultaten over 2019 en ik denk dat mijn oude collega Willem Burgers van Addvalue eveneens erg blij zal zijn.

Goede model-score

Met mijn model-score van 3.03 duidelijk boven de 2 (is een koop) heb ik ze in de portefeuille. Tevens is dit een aandeel dat minder reageert op de marktschommelingen, een zogenaamde lage beta. Ik zoek voornamelijk bedrijven die Alpha creeren in mijn portefeuille.

2019 als verwacht

De cijfers over 2019 waren min of meer als verwacht. De omzet van 192mln bleef gelijk tov 2018. Healthcare zag robuuste groei en Identificatie systemen, Light controls en security mgmt deden het goed. Livestock en Retail deden het minder en staffing solutions waren stabiel.

De winst per aandeel nam met 41% toe tot 3,74, maar zonder de boekwinst op de verkoop van de Franse activiteiten daalde de winst met 14% naar 2,15. Interessant te melden dat Nedap een afzetkanaal blijft houden in Frankrijk voor haar producten en diensten.

Dividend rendement 8.8%

Door de riante financieele positie, met een eigen vermogen van 61% van het balanstotaal, oa door de verkoop gaan ze een dividend uitkeren van 4,50 (2,50 in 2018) op 15 april 2020 goed voor een dividend rendement van 8.8% op de huidige koers van 51 euro. Het gemiddelde dividend rendement ligt normaal rond de 5%, duidelijk een onderwaardering tov de markt.

Positieve Verwachtingen voor 2020

Belangrijk is altijd het commentaar van de CEO wat een blik kan geven op de toekomst; “2019 was een taai jaar voor Nedap. Gedurende het gehele jaar was er sprake van aanzienlijke volatiliteit in een aantal markten waarin wij actief zijn. Dankzij ons beleid om in meerdere markten activiteiten te ontplooien, lukt het om aanzienlijke omzettegenvallers toch op te vangen”, aldus CEO Ruben Wegman. “Met voortdurende investeringen in productvernieuwing en commerciële slagkracht is onze concurrentiepositie verder versterkt. Wij zien de toekomst dan ook met vertrouwen tegemoet”, voegde de topman toe.

Nedap verwacht voor 2020 een stijging van de omzet ten opzichte van 2019. In het persbericht valt te lezen dat voor alle sectoren een groei wordt voorzien.

Conclusie en doelkoersen

Het was een wat moeilijk jaar voor Nedap in 2019, maar voor 2020 zijn de eigenwijze ingenieurs positief gestemd en er wordt niet gerept over het Corona- of varkens-virus in China en Afrika.

Ik kan me voor stellen dat de CEO van de TKH groep de heer van der Lof Nedap graag had willen inlijven om verdere synergieen te creeeren.

Het is jammer dat het aandeel maar door weinig analisten wordt gevolgd (NIBC & Berenberg bank), maar voor dit technologie bedrijfje met een marktwaarde van 329mln is een k/w over 2021 van 11.9x, een rendement op het eigen vermogen van 31% over 2021 en een dividend rendement van 5% toch een koopje? Ik denk dat er meer analisten het aandeel gaan volgen en de bestaande analisten iets positiever kunnen gaan worden.

Een overname zie ik niet snel gebeuren daar er een flinke pluk van aandelen in vaste handen ziet, ie 61% van het aandelenkapitaal (per 29aug2019).

Aandelen terugkoop is mogelijk gezien de riante financieele positie. Misschien horen we daar meer over tijdens de aandeelhouders vergadering op 9 april 2020.

Een mooi aandeel, aantrekkelijke waardering, lage beta en minder risico’s dan het marktgemiddelde.

Mijn 1e doelkoers ligt op 60 euro +18% en mijn 2e op 70 euro +38% potentieel.

Afgezien van het feit dat er veel geld aan de zijlijn staat om nog meer in aandelen te investeren,

wordt er in Amerika nagedacht om beleggingen in aandelen en obligaties belastingvrij te maken en daarmee de economie verder te stimuleren. (als mogelijk voorbeeld; een huishouden dat $ 200k per jaar verdiend mag dan 10k belastingvrij beleggen in aandelen en er wordt dan geen capital gain tax meer geheven)

Image result for tax cuts

Lees hier het verhaal op cnbc

Daarnaast wordt gekeken naar andere vormen van belastingverlagingen. De inkomsten belastingen kunnen worden verlaagd naar 15% voor middeninkomens als de economie hard vertraagd.

Na de grote recessie is het aandelenbezit van de Amerikanen gevallen van 62% naar 52% in 2008/9 en ligt nu rond de 55%.

Trump wil natuurlijk herkozen worden op de 3e november dit jaar (sinds zijn intrede is de S&P500 met 49% toegenomen) en wil graag dat de Amerikanen een extra spaarpot gaan opbouwen voor hun pensioen, gezondheid en opleidingen.

Aandelen blijven de beste asset-class om in de beleggen en dit soort nieuws en het vele geld wat staat te wachten aan de zijlijn om op een dip te kopen zal de aandelenmarkten verder aanjagen.

Nu de markten op price-earnings basis duurder worden, wordt er al gesproken over EBITDA waarderingen (Charly Munger noemt ze bullshit earnings ;-).

Als men bijvoorbeeld EBITDA per aandeel gaat gebruiken, zal de markt optisch weer goedkoper lijken en te samen met de wereldwijde onderbelegging in aandelen zullen markten verder omhoog kunnen bewegen.

De winstontwikkeling is niet onaardig en de meest bedrijven zijn gematigd optimistisch voor 2020. De negatieve effecten van het CoronaVirus op de wereldeconomie zijn nog moeilijk in te schatten maar van alle kanten wordt gesproken over verdere injecties in de diverse economieen.

Ik maak me vooralsnog geen zorgen over een recessie of harde val in de aandelen markten, maar als de klap komt op den duur zal hij hard zijn.

De black-swan die goed in de gaten moet worden gehouden is mijns inziens de Inflatie. Je leest er weinig over in de media maar is aanwezig op de achtergrond. Op het moment dat de lonen te fors gaan oplopen zou er een loon-prijs spiraal kunnen optreden, wat een einde gaat inluiden voor de obligatie markten en de rentes.

Dan zou ik zeggen wegwezen en zandzakken voor de deur, maar daar zijn we gelukkig nog niet dichtbij.

Ik wens jullie een mooie markt voor volgende week !

Op 17feb20 nog een positieve factor voor aandelen; Americans feeling optimistic about future personal finances.

Hoe te beleggen;

Nu woningen erg prijzig worden omdat er te weinig gebouwd wordt en geld zo goedkoop is zoekt iedereen rendement en koopt men huizen om te verhuren, er worden zelfs 2/3% bruto (dus voor alle kosten) geaccepteerd. Nu is er een soort van frenzy ontstaan om te kopen, iedereen bied over elkaar heen.
Het kan nog wel even doorgaan met deze lage rentes en het ziet er naar uit dat de rente de komende jaren laag zal blijven.
Nu de rendementen op huizen zo laag zijn en de prijzen flink zijn opgelopen en de hoogste standen ooit hebben bereikt, en mensen steeds meer zijn gaan sparen ondanks de nul of negatieve rentes, zie je dat de aandelenmarkten verder oplopen naar all time highs.
Maar desondanks krijg ik steeds meer vragen naar aandelen ideeen, dus ik verwacht dat het einde van de hausse nog niet in het zicht hebben. Er staat een enorme berg met geld te wachten om in aandelen te gaan. FOMO, fear of missing out is nog steeds het devies.
Om een beleid te vormen is het handig om het onderstaande advies even door te nemen.
Een goed weekend!
Templeton Re-Balancing Program: Decrease stocks from 60% to 50% now. Plus program for December 2020 Background: Sir John Templeton used to give his clients a yearly program at the beginning of the year. If at the end of the year the Dow Jones had increased significantly, they should lower the percentage of their wealth held in stocks. On the other hand, if prices have become more attractive it makes sense to increase the percentage held in stocks AFTER stock prices have decreased. As Warren Buffett puts it: “I will tell you how to become rich. Close the doors. Be fearful when others are greedy. Be greedy when others are fearful.” Since December 10th last year (below) the MSCI World index https://www.msci.com/world (USD) has increased significantly from $1965 to $2309. According to the adapted John Templeton re-balancing program, I made last year, your percentage of wealth allocated to stocks should decrease from 60% to 50%.

Here is the plan for re-balancing at the end of next year (December 2020): 


Sir John Templeton explained the reasoning and expected beneficial results of making and adhering to a logical plan in a Memorandum to Clients in 1945: “It is a continual source of surprise to Mr. Vance, Mr. Dobbrow and me, when speaking for the first time with investors with whom we have not spoken before, that so very many people seem never to have thought out comprehensively the nature and problems of investment management. So many go along, year after year, in a haphazard manner, buying a stock now and them whenever some situation, which particularly strikes their fancy, is called to their attention. In a steady or rising market, the haphazard investor usually obtains profitable results and is lulled into a false sense of security. Then along comes a decline like those which culminated in 1921, 1932, 1938, and 1942 and the good record is wiped out, because he had no plan for capturing and locking up the profits in the happy days. … Many people act as if the selection of stocks and bonds is about all there is to the problem of conducting an investment program. Of course, the element of ‘selection’ is important. A carefully thought out method for weeding out overvalued stocks and replacing them with undervalued stocks does produce profits. But the backbone of an investment program is the question of “when to buy” and “when to sell.” The first step in planning is to divide the stocks and equities on the on hand (ValueMachinesFund) from the cash and bonds on the other (alternatieve beleggingen). The second step is to think out and adhere to a program for shifting out of stocks when they are high and back into stocks when they are again quoted at bargain prices. The stock market has always been, and always will be, subject to side degrees of fluctuations. When prices decline farther and farther, it is only natural human emotion to become cautious. Investors who have no prearranged plan to guide them not only fail to add to their stock holdings at the lower levels (sometimes because they have nothing left to buy with), but too frequently they add to the downward pressure by selling out part or all the stocks they own. Conversely, at other times, stock prices are pushed up far above real values by the understandable human tendency to buy when businessmen and friends are preponderantly prosperous and optimistic. If an investor can sell out when the very top is reached and then buy back at the nadir of the subsequent stock market decline, he will indeed, grow rich quickly. But this can de done only by extraordinary luck. We have never found anyone who could forecast the rises and declines of the stock market correctly and consistently. … If no one can forecast the stock market trend, how then, it may be asked, can an investment plan include the important element of shifting the balance between stocks and bonds (alternatieven) in the fund? In answer to that question, this company developed in 1938, and put into practice, certain principles which make use of the major market fluctuations without attempting to forecast. Subsequently, such principles have become known as the “Yale Plan” or the “Vasser Plan.” In the simplest terms, the ‘balance’ of the investment fund is shifted gradually step-by-step away from stocks and into bonds when the stock market rises and then subsequently back from bonds into stocks when the market declines. The result is moderate growth in the invested funds over each completed market cycle, without the need for any predictions of trends or turning points. An investment plan incorporating these principles assures you that you will be ready and able to buy stocks (ValueMachinesFund) in periods of gloom when others are selling and that you will be selling when prices are reaching new high levels and optimism abounds. Any sound long-range investment program requires patience and perseverance. Perhaps that is why so few investors follow any plan. Years may go by before the risks of haphazard stock purchasing are revealed by losses. And years may go by before experience proves the increased safety and enduring growth achieved by planning. Over a period of 20 years, however, it is not too much to expect that investment planning may cause the invested funds to double. ”

Performance Portfolio 2019 en verwachtingen 2020

3jan2020

De huidige beleggingsstrategie;

Ik zal de komende dagen de performance van mijn Fund en mijn Prive beleggingen bekend maken en wat ideeen voor 2020 geven.

Mijn hoofdstrategie, na een top beleggersjaar in 2019 zal zijn;

Buy on Weakness & Sell in strength.

Tevens een Focus op;

Er zal meer worden geswitcht in mijn Model.

Meer special situation aandelen, die onafhankelijk van de markt zullen gaan bewegen.

De portefeuille steeg met 44.1% in 2019, 20.2% beter dan de al mooie performance van 23.9% voor de AEX.

Het meest stegen; Galapagos +132%, Applied Materials +86%, Bolsas Espanoles +31% sinds de aankoop op 7nov19, Melexis +32%, Salmar +10% sinds aankoop 5nov19, Royal Dutch +2% en de Rabo cert met 18%. Beter bed staat ongeveer gelijk met mijn aankoop, Stern ook. Gemiddeld heb ik gedurende het jaar een flinke cash positie aangehouden, eindigend op 34% aan het einde van het jaar.

2020

Ik ga ervan uit de rente laag blijft door de matige groei en blijvende stimulatie van de centrale banken. Daardoor blijven de aandelenmarkten zich goed houden, maar verwacht niet weer de 24% van 2019.

Net zoals voorgaande jaren zal ik de portefeuille concentreren op lange termijn trends, waaronder Technology, Artificial Intelligence, Internet security, Gaming, Electrification, Semiconductors, 5G, Health, healthy foods, Fashion & Luxury, Climate change and stockpicks from my Guru’s.

Meer info zal volgen.

De huidige beleggingsstrategie;

Ik zal de komende dagen de performance van mijn beleggings-portefeuille Value Investing Equity en mijn Prive beleggingen bekend maken en wat ideeen voor 2020 geven.

Mijn hoofdstrategie, na een top beleggersjaar in 2019 zal zijn;

Buy on Weakness & Sell in strength.

Tevens een Focus op;

Er zal meer worden geswitcht in mijn Model.

Meer special situation aandelen, die onafhankelijk van de markt zullen gaan bewegen.

Meer info zal volgen.

2 leuke kerstcadeautjes voor mijn portefeuille; Beter Bed & Stern

Beter Bed vermelde vanochtend dat ze keurig hun schuld verder verminderen en dat de schuldratio van 2.5 naar 1.5 zakt eind 2019. Het bedrijf blijft de schuld verder verminderen (oa door het aflossen van de 7 mln van de nieuwe aandeelhouders uiterlijk juli 2020) en tevens gaan ze de overige de schulden herfinancieren (lees lagere rentelasten).

In april 2020 komt het bedrijf met een Capital Markets Day.

Ze liggen mijn inziens voor op de herstructurering van het bedrijf en de beoogde winst zal sneller plaatsvinden dan verwacht. Op naar de 3 euro.

Stern, de enige analist die het bedrijf volgt, Edwin de Jong van NIBC verhoogt zijn koersdoel van 21,80 naar 24 euro, een enorm potentieel tov de huidige koers.

Het bedrijf wil/moet de dealer activiteiten verder verbeteren en met de verkoop van Heron boven de boekwaarde en het afstoten van Mango kunnen ze een boekwaarde van 29 euro per aandeel realiseren.

De komende jaren kan de winst naar 2% van de omzet vermeld hij, niet veel maar een duidelijke verbetering na jaren van kwakkelen en links en rechts te worden ingehaald door de concurrentie. De analist geeft ook aan dat Stern het best verkocht kan worden aan een strategische koper (er is al eerder interesse getoond op substantieel hogere niveaus).

Maar Henk van der Kwast, de huidige CEO denkt dat de hele club van hem is (vermeld door een ons bekende analist ;-), terwijl hij maar een belang heeft van 17.07% en hij is diegene die vooralsnog een overname altijd heeft tegengehouden.

Hij is dit jaar 65 geworden, dus een overname zou een mooie afronding kunnen zijn van zijn carriere.

Inclusief de dividenden zit ik met een klein verliesje van 3% en verwacht een mooi bedrag voor/van 20,20.

Ondertussen brengen de mooie koerswinsten van vandaag een Value Equity Portfolio stand van 43.539 euro’s oftewel 44.8% voor 2019 en een totale winst van 74% sinds het begin.

Mijn portefeuille over september 2019

September 2019

De markt, Economie & Portfolio Performance

*De Value Equity portfolio staat eind september op 39.041 euro’s oftewel een plus van 29.8% voor 2019. De AEX is met 15.7% gestegen. Ik heb vorige week mijn kaspositie verhoogd naar 57% met de verkoop van Bloomsbury UK met een klein verliesje van 1%, Lam Research 20% winst en Argenx +9%. Ik wacht vooralsnog de 3e kwartaalresultaten af om inzicht te krijgen of de bedrijfswinsten daadwerkelijk afzwakken. Aandelen in de portefeuille; Applied Materials, Beter Bed, Galapagos, Melexis, Royal Dutch, Stern & de Rabocertificaten. Sinds het begin op 4nov2014 staat de teller nu op een plus van +56.2%, een rendement van gemiddeld 11.4% per jaar.

Mijn prive portefeuille nam met 16.7% toe dit jaar en heeft nu een kaspositie van 45%.

Kernpunten te volgen op het moment

*Geopolitiek + Amerika en Noord Korea; mogelijk Nucleaire gesprekken as zaterdag

-Hong Kong/China; protesten gaan door, ze willen niet onderworpen worden zoals Tibet

*Handelsoorlog; ze spreken nog steeds is het positieve, verder gaan er geruchten over inperken geldstromen naar China en een verbod voor noteringen van Chinese bedrijven op Amerikaanse beurzen.

*Impeachment Trump

*Brexit, ze houden vast aan 31 oktober…

*Recessie; iedereen verwacht een recessie, maar zal mogelijk niet zo hard zijn als in 2008/2009

*Rentes; Grote onenigheid of Quantative Easing binnen de ECB, help het echt of creëert het enorm problemen op de langere termijn? Markten zijn verslaafd aan lage rentes, bij elk slecht cijfer worden er meer renteverlagingen ingecalculeerd. Op het moment verwacht meer dan 50% van de markt nog 2 rente verlagingen in 2019 tov minder dan 20% vorige week.

Ikzelf beleg, afgezien van de Rabo certificaten, niet in obligaties, daar de risico’s enorm zijn en het rendement minimaal. De pensioenfondsen en verzekering’s maatschappijen moeten volgens hun statuten in obligaties beleggen, wat inhoud dat de pensioenen de komende jaren gekort zullen worden en/of de pensioenbijdragen verhoogd zullen gaan worden.

Verwachtingen

*PMI, de purchasing managers indices wijzen allemaal nog steeds op een verdere afzwakking in Europa.

*De non farm payrolls over september waren ongeveer als verwacht, belangrijker was het feit dat de augustus cijfers een opwaartse revisie van 29% lieten zien van 130.000 banen naar 168.000. Prompt gingen de renteverlaging’s verwachtingen naar beneden. Dat het economisch beter gaat dan verwacht vind ik belangrijker voor de bedrijfswinsten en waardering van bedrijven op de beurs dan lagere rentes en een indicatie wanneer de bedrijfswinsten onder druk komen en aandelenmarkten gaan dalen.
Doorgaan met het lezen van “Mijn portefeuille over september 2019”