Macro economisch & Rentes
Er gebeurde niet echt veel in de aandelen markten, behalve dat de 10 jaar’s rente in Amerika begon op te lopen van het 3.5% richting de 4% (zelfs even de 4.08% aangeraakt), wat wel gezien wordt als cruciaal omkeringspunt om meer te switchen van aandelen naar obligaties.
De recente inflatiecijfers geven aan dat het niveau niet echt naar beneden komt en het blijft haperen op hogere niveau’s, aangemoedigd door Goldilocks scenario’s (keurige groei zonder stijgende werkeloosheid en de consument niet echt stopt met uitgeven). De lage energiekosten compenseert de stijgende rentekosten dit jaar. De Fed blijft toch redelijk hawkish omdat ze de inflatie toch als redelijk hardnekkig zien. De verwachtingen van hogere renteverhogingen en dat deze langer hoog zouden blijven namen toe.
De recente gebeurtenissen van een (regionale) bankrun in Amerika wat leidde tot een faillissement van 2 relatief grote banken en een crypto bank, bracht weer een focus op de penibele situatie van Credit Suisse, die te maken kreeg met een ongekende geld terugvraag van maar liefst 123 miljard SFR, nadat ze een verlies van 7.3mrd rapporteerde. Van het weekend moest de overheid ingrijpen om een Europese bankrun te voorkomen.
So far so good, het systeem schijnt gered te zijn. Het is tegenwoordig een groot voordeel dat alle (westerse) Centrale Banken samenwerken om een grotere crisis te voorkomen. In Amerika lijkt de wetgeving of het ingrijpen op een houtje touwtje oplossing, omdat nu (nog) niet bekend is of alle deposito’s safe zijn. Bij de banken die het niet gered hebben zijn deze deposito’s wel safe, maar m.i. voor de andere banken nog steeds tot een maximum van $250k. To be continued…
Deze (tijdelijke) oplossingen zorgde wel voor een flinke rentedaling en een verlaging van de piekrentes, omdat dit bankenprobleem automatisch tot een verminderde vraag en aanbod van leningen leidt en ons dichterbij een recessie helpt en automatisch de inflatie tempert. Aanstaande woensdag verwacht men nu maar een rentestijging in Amerika van 0.25% ipv 0.5%
Aandelen
De indices bleven in een relatief kleine trading-range. Het uitlopen van het 4e kwartaal cijfer seizoen bracht redelijke cijfers ten toon, een licht plus tov de verwachtingen. Wel werd overal de prognoses van de winsten over 2023 en 2024 lichtelijk naar beneden bijgesteld.
De volatiliteit is recent flink toegenomen naar 24.2%, na bijna kalme niveau’s van onder de 20 gedurende de maand.
De portefeuille
De AEX steeg met 1.0% naar 752.93 en de portefeuille steeg met 2.2%.
Grootste stijgers;
| ROKU | + 24.4 % |
| Avepoint | + 16.6 % |
| IBA | + 11.3 % |
| Pulte Group | + 7.7 % |
| Exmar | + 7.5 % |
Grootste posities;
| Apple | 6.6 % |
| Campine | 6.6 % |
| IBA | 5.0 % |
| Perion Network | 4.6 % |
| Exmar | 4.5 % |
Vooruitzichten
Ondanks het bankentumult en earnings downgrades blijven de beurzen goed liggen, vooral ondersteund door de licht dalende rentes. Verwachtingen van bedrijven worden nu erg belangrijk in aanloop van de 1e kwartaalresultaten in april. Het 4e kwartaal zag een krimp en er is ook een krimp voorzien voor de 1e 2 kwartalen van dit jaar voor de S&P500 (DE index voor alle beurzen). Gezien de oplopende arbeidskosten en een minder kapitaalkrachtige consument (door de rentes en energiekosten) kunnen de marges tegenvallen wat weer invloed heeft op de winsten, dividenden en sharebuybacks.
Trust of vertrouwen is nu imminent in de financiële sector, die op het moment de maandelenmarkt bepaalt, zo te zien vandaag valt mij de reactie reuze mee. Gelukkig heb ik maar een kleine exposure in de financiële sector daar deze op lange termijn grote risico’s inhouden en het bij lange na niet het rendement maken van niet financiële bedrijven.
14 april is de datum dat de grootbanken JPM, Wells Fargo, Citi en PNC komen met hun 1e kwartaal resultaten. Deze kunnen erg mooi zijn daar ze profiteren van de malaise van de kleinere banken. Deze banken hebben vanaf 3 maart koersverliezen laten zien tussen de 25% en 80% en SVB & Signature bank 100%
Ik blijf uiterst voorzichtig gepositioneerd en aanschouw dit drama met gemengde gevoelens om het maar voorzichtig uit te drukken.
Valuating Companies by Victor Goossens 